Majalah sosial mantan Presiden Donald J. Trump melonjak pada hari pertama perdagangan di Nasdaq pada hari Selasa, memberikan perusahaan nilai pasar yang diperkirakan mendekati $8 miliar, lebih besar dari perusahaan-perusahaan mapan seperti Mattel, Alaska Airlines, dan Western Union. Yang paling diuntungkan dari aksi pasar ini adalah Bapak Trump, yang memiliki sekitar 60 persen saham Trump Media, menjadikannya pemegang saham terbesar. Sahamnya di perusahaan – yang merupakan induk dari Truth Social, platform online yang menjadi megafon utama Bapak Trump untuk mencapai pendukung dan menyerang kritikus – bernilai sekitar $4,6 miliar di atas kertas. Bagi banyak investor, berinvestasi sebanyak itu juga merupakan tanda dukungan bagi Bapak Trump secara pribadi sebanyak mendukung perusahaan media sosial kecil dan tidak menguntungkan, yang menjelaskan dirinya sebagai platform yang melawan sensor oleh Big Tech. Demikianlah kehebohan pada hari Selasa sehingga perdagangan saham Trump Media sempat dihentikan oleh bursa saham sebentar setelah dibuka karena volatilitas ekstrem. Setelah naik hingga 40 persen, saham turun mendekati penutupan, mengakhiri hari 16 persen lebih tinggi. Trump Media menutup penggabungannya dengan Digital World Acquisition Corporation, sebuah perusahaan cangkang publik yang kaya tunai, pada hari Senin. “Kita benar-benar menghargai Presiden Trump tapi ini lebih tentang kebebasan berbicara,” kata Mark Willis, 63 tahun, yang tinggal di Indian Trial, N.C. dan telah membeli saham di perusahaan cangkang publik yang digabung dengan Trump Media sejak rencana penggabungan diusulkan pada 2021. “Kami percaya ini adalah satu-satunya platform media sosial yang tidak terlalu dipengaruhi oleh pemerintah.” Scott Lewczak, seorang desainer grafis di Nokesville, Va., dan seorang pemegang saham jangka panjang lainnya, mengatakan dia akan menghasilkan uang dari lonjakan harga besar pada Trump Media, tetapi itu bukan tujuannya. Dia mengatakan investasinya adalah untuk mendukung Truth Social dan Bapak Trump. “Bahkan jika saya kehilangan setiap sen, saya akan berjuang sampai akhir,” kata Bapak Lewczak. Para investor yang membanjiri saham Digital World, dan sekarang Trump Media, cenderung individu, bukan perusahaan investasi dan hedge fund. Menurut sebagian pengukuran tradisional, valuasi Trump Media sangat tinggi. Perusahaan itu hanya menghasilkan $3,3 juta pendapatan selama sembilan bulan pertama tahun lalu, semuanya dari iklan di Truth Social, dan mencatat kerugian $49 juta. Itu berarti nilai pasar Trump Media hampir 2.000 kali pendapatannya tahunan diperkirakan. Investor kadang-kadang memberikan valuasi tinggi kepada perusahaan kecil yang tidak menguntungkan dalam antisipasi pertumbuhan cepat – atau keyakinan bahwa investor lain akan terus menawar saham perusahaan, untuk alasan apa pun – tetapi biasanya tidak sebesar ini. Perusahaan media sosial lain diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan yang jauh lebih kecil daripada Trump Media: Reddit sekitar 10, Meta 7, dan Snap 6, menurut FactSet. Saham teknologi yang sedang naik daun seperti produsen chip Nvidia dan ARM diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan sekitar 25. Pada papan pesan di Truth Social, yang dibuat oleh pendukung penggabungan, beberapa investor tersebut bersuka cita atas debut pasar saham Trump Media. “Jika ada orang yang pantas menjadi triliuner, dia adalah Donald J. Trump,” kata salah satu penulis. “Jangan pernah bertaruh melawan seorang miliarder dengan lebih dari seratus juta penggemar yang bertekad untuk memperbaiki Amerika dan melestarikan kebebasan bagi semua,” kata yang lain. Chad Nedohin, 40 tahun, yang telah menjadi pendukung vokal penggabungan di Truth Social, mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa kebanyakan orang yang membeli saham Trump Media tidak fokus pada valuasi perusahaan tapi memastikan Truth Social tetap layak. “Anda melihat orang-orang yang menjadi investor bukan pedagang,” kata Bapak Nedohin, yang tinggal di Kanada dan bekerja sebagai insinyur dan pemimpin ibadah Kristen. “Kami melihat pemegang saham jangka panjang yang adalah MAGA dan mereka adalah basis Trump.” Namun, berdasarkan pola perdagangan, Trump Media tampak sangat mirip dengan saham meme – GameStop, AMC Entertainment, dan lainnya – yang didorong ke ketinggian yang membingungkan oleh pasukan investor pemula selama pandemi. Saham meme cenderung diperdagangkan lebih berdasarkan emosi daripada fundamental. “Sulit untuk mengatakan bagaimana saham ini akan diperdagangkan, tetapi jelas memiliki DNA dari saham meme, sehingga kita mungkin melihat beberapa volatilitas ekstrem,” kata Kristi Marvin, mantan bankir investasi dan editor SPACInsider, yang mengumpulkan data tentang pasar perusahaan akuisisi tujuan khusus. Prospek Trump Media disambut dengan keraguan di papan investasi populer di platform media sosial Reddit. “Apakah benar orang berani membeli saham ini?” tanya salah satu penulis. Banyak pemegang saham publik, dengan sebagian besar dokumen yang berasal dari akhir 2023, adalah penasihat investasi ritel yang membantu memfasilitasi perdagangan atas nama klien perorangan, dan mereka yang dihubungi oleh The New York Times secara umum enggan memberikan pandangan tentang Trump Media itu sendiri. “Saran tipikal kami kepada klien kami adalah bahwa lebih baik memiliki portofolio yang terdiversifikasi,” kata Kevin Grogan, kepala investasi untuk Buckingham Wealth Partners. Digital World didirikan sebagai perusahaan akuisisi tujuan khusus. Tujuan tunggal dari SPAC adalah untuk mengumpulkan uang dari investor lalu merger dengan bisnis yang beroperasi, yang kemudian menjadi entitas yang diperdagangkan secara publik. Setiap investor besar yang membeli saham Digital World atau Trump Media tidak diwajibkan untuk mengungkap kepemilikannya secara publik hingga pertengahan Mei. Beberapa investor besar telah melakukan short, atau bertaruh melawan, saham Trump Media, dengan asumsi bahwa perusahaan tidak dapat terus diperdagangkan pada harga sedemikian tinggi. Trump Media, menurut S3 Partners, perusahaan data keuangan, sekarang merupakan perusahaan yang paling banyak diburu yang bergabung dengan SPAC di Amerika Serikat. Penggabungan antara Trump Media dan Digital World minggu ini selesai saat Bapak Trump menghadapi batas waktu untuk mendapatkan obligasi yang mencakup denda besar yang dijatuhkan oleh seorang hakim dalam kasus penipuan sipil. Tetapi dalam keuntungan bagi Bapak Trump, pengadilan banding mengurangi jumlah yang perlu dia posting, menjadi $175 juta dari $454 juta, dan memberinya lebih banyak waktu untuk mengumpulkan uang tersebut. Tindakan pengadilan banding itu tampak mengurangi tekanan pada Bapak Trump untuk mencoba menggunakan kekayaan Trump Media yang baru ditemukan. Untuk melakukannya, dia perlu agar dewan tujuh anggota baru perusahaan menghapus pembatasan yang mencegahnya menjual saham atau menggunakan saham sebagai jaminan selama enam bulan. Dewan masih dapat memilih untuk melemahkan pembatasan tersebut jika itulah yang diinginkan Bapak Trump. Dia memiliki pengaruh besar atas perusahaan: Selain memiliki sekitar 60 persen saham Trump Media, dia memiliki kelas saham terpisah yang memberinya setidaknya 55 persen kekuatan suara atas setiap tindakan yang diajukan untuk pemungutan suara pemegang saham. Dan dewan tujuh anggota perusahaan diisi dengan orang-orang yang setia, termasuk putra sulungnya, Donald Trump Jr. Namun, sekarang bahwa Bapak Trump tidak lagi menghadapi kebutuhan mendesak untuk mengumpulkan sejumlah besar uang, dia mungkin puas membiarkan pembatasan enam bulan pada penjualan saham tetap ada. Dari sudut pandang Bapak Trump, lonjakan harga saham Trump Media memberinya hak berlagak di jalur kampanye. Salah satu kartu jago politiknya adalah untuk berbicara tentang kesuksesannya sebagai pengusaha dan kekayaan besar yang dia miliki – sesuatu yang lebih mudah baginya untuk lakukan sejak penggabungan. Tantangan yang lebih besar bagi dewan Trump Media adalah merumuskan strategi untuk meningkatkan bisnis perusahaan dan memperluas jangkauan Truth Social untuk membenarkan valuasi perusahaan tersebut. Truth Social adalah ikan kecil di alam semesta media sosial dan sebagian besar tergantung pada kiriman Bapak Trump untuk menarik lalu lintas. Dengan berfusion dengan Digital World, Trump Media mendapatkan suntikan uang segar sekitar $300 juta yang dihimpun oleh Digital World dari investor. Tanpa suntikan itu, Trump Media dan Truth Social berpotensi akan menutup. Dan sebagai perusahaan publik, Trump Media akan diwajibkan untuk mengajukan laporan keuangan periodik kepada Bursa Efek dan Komisi Sekuritas serta mengungkap secara rinci setiap kesepakatan yang mungkin ia capai dengan Bapak Trump. “Dalam perusahaan publik Anda sekarang memiliki pemeriksaan investor dan regulator,” kata Usha Rodrigues, seorang profesor hukum perusahaan di Sekolah Hukum Universitas Georgia. “Setiap pemegang saham sekarang memiliki status untuk mengajukan gugatan jika mereka mengklaim salah satu pernyataan perusahaan menyesatkan.”
