Pedagang di Mumbai memulai hari dengan keterkejutan ketika India mulai menghitung suara dari pemilihan tujuh minggu dan jelas bahwa pemerintahan Narendra Modi tidak berjalan sesuai yang diharapkan. Hingga akhir perdagangan pada hari Selasa, pasar turun 6 persen, hampir menghapuskan keuntungan tahun ini. Pasar saham India telah tumbuh pesat, didukung oleh pertumbuhan ekonomi dan keyakinan bahwa Mr. Modi, perdana menteri paling berkuasa dalam beberapa generasi, pasti akan mengamankan masa jabatan ketiga. Investor yang tertarik pada India merindukan stabilitas politik dan banyak yang telah sukses terutama selama 10 tahun pertama kepemimpinan pro-bisnis Mr. Modi. Bahkan setelah penurunan pada hari Selasa, indeks Nifty 50 blue-chip hampir tiga kali lipat sejak Mr. Modi menjadi perdana menteri. Tetapi indeks utama pasar India memasuki kondisi yang lebih sulit dalam perjalanan menuju pemilu. Beberapa perusahaan, terutama yang dianggap sebagai “saham Modi,” berkinerja buruk saat hasil pemilihan mulai terlihat. Keberuntungan Grup Adani selalu menjadi yang paling mencolok. Gautam Adani dengan cepat menjadi orang terkaya di Asia, karena bisnis yang berorientasi pada infrastruktur bekerjasama dengan rencana Mr. Modi untuk negara ini. Yaitu, sampai laporan penjual saham pada awal 2023 menuduh Grup Adani melakukan manipulasi pasar dan kecurangan akuntansi. Saham Adani anjlok, tetapi dalam waktu setahun, saat jelas bahwa pemerintah India dan banyak bank terbesar di dunia akan bersabar dengan perusahaan-perusahaan itu, saham mereka naik kembali. Pada hari Selasa, Adani Enterprises, perusahaan unggulan grup itu, kehilangan 19 persen nilainya, menempatkannya di tengah-tengah antara puncak dan lembah berikutnya. Mr. Modi bagaimanapun sudah memenangkan cukup kursi untuk membentuk pemerintahan baru, meskipun dengan mayoritas yang jauh lebih tipis dari yang diprediksi. Chris Wood, kepala strategi ekuitas global di Jefferies, sebuah bank investasi, tahun lalu meramalkan hasil yang lebih buruk lagi untuk Mr. Modi, mengatakan selama pertemuan investor pada bulan Oktober bahwa jika Mr. Modi tiba-tiba kalah, “saya akan mengharapkan koreksi 25 persen jika tidak lebih.” Sejumlah koreksi mungkin diinginkan, setidaknya di kalangan investor profesional. Banyak pertumbuhan terakhir pasar mencerminkan masuknya investor lokal pemula yang membeli saham untuk pertama kalinya. Dengan investor global mengejar akses ke prospek jangka panjang India, hampir tidak mungkin untuk menemukan kesepakatan. Christine Phillpotts, pengelola portofolio untuk pasar emerging di Ariel Investments di Chicago, mengatakan India telah menjadi “pasar yang disukai semua orang untuk dicintai.” Itu berarti tidak ada banyak kesempatan tersisa, meskipun dia setuju bahwa ekonomi India akan terus tumbuh kuat. Hiburannya adalah bahwa, sebanyak investor perlu tahu kebijakan pemerintah mana yang akan mendukung perusahaan mana, catatan ekonomi India menunjukkan bahwa ekonominya mampu tumbuh dengan cepat dalam kondisi demokrasi yang hidup, multiparti. Beberapa tingkat pertumbuhan tercepat yang pernah dicapai adalah di bawah pemerintahan koalisi sebelumnya, selama masa pertumbuhan dari 2006 hingga 2010. Bahkan Mr. Wood, yang menduga penurunan pasar sebagai respons terhadap perlambatan kekuasaan Mr. Modi, berpikir saham “akan melonjak kembali dengan cepat, karena momentum” ekonomi India secara keseluruhan.
