Waktu dapat berjalan dengan sangat cepat di pasar. Ia berakselerasi dengan kecepatan suara selama seminggu terakhir, dan Anda bisa mengalami cedera jika mencoba untuk mengikutinya.
Pasar saham dan obligasi global naik dan turun dan naik lagi dalam gelombang yang mengalir melintasi lautan dan zona waktu. Ketakutan akan resesi di Amerika Serikat meningkat, dan Federal Reserve berada di bawah tekanan untuk memotong suku bunga dan mendorong pertumbuhan.
Panic dapat terjadi dengan mudah saat terjadi penurunan pasar — dan itu juga dapat hilang dengan cepat. Di akhir pekan, hampir seolah-olah pusaran pasar yang tampaknya menghancurkan itu tidak pernah terjadi.
Insiden ini memberikan pengingat mengapa, ketika uang Anda sendiri berada dalam bahaya, sangat penting untuk berhenti sejenak, tarik napas dalam-dalam, dan berpikir dengan tenang. Apa yang baru saja kita alami tidak begitu parah, setidaknya tidak di Amerika Serikat — tetapi ini bisa menjadi pertanda kerugian lebih dalam di masa mendatang. Penurunan besar adalah bagian dari berinvestasi, sebagaimana resesi adalah bagian dari kehidupan ekonomi.
Jangan bertindak gegabah ketika pasar sedang tidak stabil. Tetapi ketika kondisinya cukup tenang, dan Anda dapat berpikir dan bertindak dengan saksama, ingatlah bahwa sebagian besar waktu, diversifikasi yang luas membantu mengurangi risiko. Seperti yang saya sebutkan minggu lalu — dalam sebuah kolom yang ditulis shortly sebelum pasar saham turun dan obligasi naik dalam nilai — bernilai untuk memperbarui portofolio Anda secara berkala, memastikan Anda masih memiliki campuran saham dan obligasi yang tidak terlalu berisiko dibandingkan dengan kemampuan Anda menanggung risiko.
Dimulai dari Jepang
Tokyo adalah pusat aksi pasar. Indeks saham Nikkei 225 jatuh 12,4 persen pada hari Senin, penurunan satu hari terbesar sejak 1987. Namun kekacauan ini diikuti dengan lonjakan lebih dari 10 persen keesokan harinya. Di balik volatilitas pasar saham ada perubahan besar dalam nilai yen, dan perubahan kecil dalam suku bunga, seperti yang dilaporkan oleh kolega saya, River Akira Davis, dari Tokyo.
Yen telah melemah selama beberapa minggu — membuat minyak dan komoditas lainnya mahal bagi Jepang, yang sangat bergantung pada impor tersebut — oleh karena itu Bank of Japan meningkatkan suku bunga untuk kedua kalinya dalam 17 tahun pada 31 Juli. Ini berhasil memperkuat yen, tetapi membuat manuver keuangan klasik, yang dikenal sebagai “carry trade,” jauh lebih tidak menarik.
Dalam perdagangan semacam ini, Anda meminjam dengan suku bunga rendah dalam mata uang yang murah, seperti yen, dan berinvestasi di pasar yang menjanjikan keuntungan lebih baik, seperti pasar saham Amerika Serikat. Selama bertahun-tahun, suku bunga Jepang terjebak pada atau di bawah nol, menjadikannya tempat pinjaman ideal. Dengan mengganggu perdagangan ini, pergeseran cerdas Bank of Japan dalam suku bunga berkontribusi pada melemahnya tiba-tiba pasar saham Jepang yang sedang berkembang — dan pada kerusuhan di pasar dunia lainnya.
Dibandingkan dengan pasar saham Amerika Serikat terpantau. Penurunan S&P 500 sebesar 3 persen pada hari Senin adalah sebuah gema lemah dari kejatuhan mengerikan di Tokyo, tetapi sudah cukup untuk menarik perhatian. Meskipun hanya 3 persen, ini adalah penurunan satu hari terbesar sejak September 2022. Dan meskipun pasar Amerika Serikat mencerminkan Jepang dan pulih pada hari Selasa, loncatannya relatif kecil, kenaikan 1 persen. Tetapi sudah cukup untuk mengakhiri panik yang terjadi secara langsung.
Meskipun penjualan cukup minor di Amerika Serikat, ada berita mengkhawatirkan dan petunjuk masalah nyata di pasar. Reaksi ganas ini terjadi, saya pikir, karena pasar Amerika Serikat telah dibuai ke dalam rasa puas oleh kondisi tenang yang sebagian besar terjadi sejak saham mencapai titik terendah pada Oktober 2023.
Pertimbangkan tarian luar biasa dari indeks Vix. Secara resmi, namanya adalah CBOE Volatility Index, tetapi sering disebut sebagai “indeks ketakutan” Wall Street karena melacak opsi pada S&P 500 yang naik harga dengan stres pasar.
Pada hari Senin pagi, Vix melonjak ke level yang sangat tinggi, hanya untuk turun pada waktu makan siang ke level yang terkait dengan kegelisahan pasar sehari-hari. Kenaikan dan penurunannya yang luar biasa singkat pada hari itu adalah perjalanan paling besar sepanjang sejarah indeks ketakutan tersebut sejak diperkenalkan pada tahun 1993, menurut peneliti di Grup Investasi Independen Bespoke.
Singkatnya, data menunjukkan bahwa para pedagang profesional di Amerika Serikat terjebak dalam kepanikan langsung ketika penurunan pasar di Jepang menyebar ke Eropa dan kemudian ke New York pada hari Senin — namun mereka segera meraih kembali keberadaan mereka.
Para investor mungkin tidak begitu beruntung lain kali.
Obligasi Merespon
Satu angin segar di tengah kegentingan pasar saham adalah kinerja obligasi. Pasar pendapatan tetap belum mendapat banyak perhatian akhir-akhir ini, tetapi mereka telah memberikan berita yang sangat baik.
Berbeda dengan tahun 2022, ketika saham dan obligasi turun bersamaan dan investor menemukan sedikit tempat untuk bersembunyi, kenaikan obligasi dalam beberapa hari terakhir sebagian mengimbangi kerugian saham.
Sementara S&P 500 turun 6,1 persen pada Agustus sampai hari Senin dalam periode terburuk penurunan, indeks yang melacak obligasi berjangka Treasury Amerika Serikat melonjak lebih dari 4 persen. Jika Anda memegang obligasi berkualitas tinggi selama periode ini, dan diverfikasi dengan baik dalam portofolio keseluruhan Anda, aksi pasar secara keseluruhan mungkin tidak terlalu menyakitkan.
Kembali pada tahun 2022, ketika inflasi meningkat, begitu juga suku bunga, merugikan kembalian obligasi (ketika suku bunga atau yield naik, harga obligasi turun, sebagai sebuah fakta matematika obligasi). Sekarang, dengan inflasi mereda dan tingkat pengangguran mulai naik, yield obligasi telah turun, mungkin dalam antisipasi perlambatan ekonomi — dan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve.
Ya, Resesi Akan Datang
Waktu dari resesi berikutnya adalah masalah yang membingungkan para ahli strategi pasar dan ekonom selama dua tahun terakhir. Biasanya, saham sangat terpukul dalam resesi, sementara obligasi berperingkat investasi, dan terutama Surat Utang Amerika Serikat, berkembang karena suku bunga kemungkinan besar akan turun dalam periode ini, mendukung harga obligasi.
Laporan pekerjaan yang lemah pada 2 Agustus membangkitkan kekhawatiran terkubur tentang kemungkinan resesi dan menaikkan harapan bahwa Federal Reserve akan memangkas suku bunga dalam pertemuan berikutnya pada bulan September. Bahkan ada spekulasi bahwa Fed akan menyelamatkan pasar dalam sebuah sesi darurat.
Probabilitas berbasis pasar untuk pemotongan suku bunga setengah persen menjelang September melonjak menjadi 70 persen pada tanggal 7 Agustus, dari 5 persen pada awal Juli. Dan para pedagang mengharapkan bahwa, pada akhir tahun, tingkat dana federal akan turun setidaknya satu poin persentase dari kisaran saat ini 5,25 persen hingga 5,5 persen. Harapan ini memberikan tekanan pada Fed untuk bertindak. Kalau tidak, pasar bisa melanjutkan laju penurunan yang menyakitkan.
Saya hanya akan mengatakan bahwa satu hal yang jelas: Sebuah resesi akan datang. Anda dapat mengandalkan itu.
Tetapi jangan khawatir. Saya tidak tahu kapan itu akan terjadi — begitu juga dengan semua orang yang telah mencoba memprediksi resesi selama dua tahun terakhir.
Bagian dari Hidup
Apa yang saya katakan adalah bahwa sementara konsep resesi adalah bermuatan emosi karena biasanya menyebabkan penderitaan bagi jutaan orang, resesi jauh lebih umum daripada yang dipahami secara luas.
Orang-orang di pasar terus-menerus mencoba untuk menempatkan probabilitas numerik pada kedatangan resesi dalam setahun mendatang, meskipun mereka tidak dapat melakukannya secara dapat diandalkan. Beberapa mencoba melakukannya minggu lalu. Goldman Sachs, misalnya, menjadi pusat perhatian ketika meningkatkan probabilitas resesi dalam 12 bulan ke depan menjadi 25 persen, dari 15 persen — yang digambarkan sebagai probabilitas besar. Saya akan katakan itu tidak berarti.
Pada bulan Juni 2022, dalam sebuah momen kekhawatiran resesi yang meningkat, saya menghitung bahwa Amerika Serikat dalam resesi selama 14 persen dari waktu antara 1945 hingga April 2020. Angka itu bukan tebakan sembarangan. Itu sejarah, berdasarkan pada tanggal resesi yang ditetapkan oleh National Bureau of Economic Research, badan yang paling dekat dengan otoritas sejati Amerika Serikat tentang resesi.
Lebih lanjut, pada setiap hari dalam periode pasca-perang, peluang bahwa Amerika Serikat berada dalam resesi, atau akan berada dalam keadaan tersebut dalam dua tahun, adalah 46 persen. Kesimpulan ini didasarkan pada matematika sederhana yang diberikan oleh Salil Mehta, seorang statistikawan independen, menggunakan data kantor tersebut.
Saya melihat data tentang resesi lagi minggu lalu dan melakukan beberapa perhitungan baru, yang disahkan oleh Mr. Mehta untuk saya: Peluang resesi dalam 12 bulan di Amerika Pasca-Perang telah mencapai 30 persen.
Singkatnya, sejarah menunjukkan bahwa selalu ada peluang besar bahwa resesi akan segera datang. Jangan khawatirkan itu. Siapkan untuk itu.
Demikian pula, penurunan pasar saham yang jauh lebih besar daripada yang baru saja kita alami adalah hal yang biasa. S&P 500 turun setidaknya 10 persen pada suatu titik setiap tahun, rata-rata. Itu tidak terjadi belakangan ini, tetapi jangan terkejut jika hal itu terjadi, terutama dalam sebuah tahun pemilihan yang penuh gejolak.
Dalam jangka panjang, saham telah memberikan pengembalian yang besar, tetapi triknya adalah tetap berada di pasar cukup lama untuk mendapat manfaatnya. Jadi, diversifikasi dan rehabilitasi. Jika itu akan membantu Anda tidur lebih nyaman, peganglah lebih banyak obligasi berperingkat investasi. Kekacauan baru-baru ini adalah pengingat mengapa semuanya sangat penting.