Pejabat Federal Reserve dijadwalkan akan merilis keputusan suku bunga dan proyeksi ekonomi yang baru pada hari Rabu, dan Wall Street telah dengan sangat menantikan perkiraan yang direvisi untuk petunjuk kapan pemotongan suku bunga dapat dimulai.
Diperkirakan para pejabat akan mempertahankan suku bunga tidak berubah dalam kisaran 5,25 hingga 5,5 persen, di mana mereka telah berada sejak Juli 2023. Ini adalah tingkat suku bunga tertinggi dalam lebih dari dua dekade. Bank sentral masuk ke tahun ini dengan harapan untuk memangkas suku bunga beberapa kali pada akhir 2024, tetapi prospek tersebut telah sedikit berubah setelah inflasi terbukti cukup bertahan pada awal tahun.
Pertanyaannya sekarang adalah kapan pejabat mungkin mulai memotong suku bunga – dan seberapa jauh biaya pinjaman akan benar-benar turun. Investor akan dengan hati-hati menganalisis ramalan segar dari Fed untuk petunjuk. Ini adalah cara membaca angka-angka tersebut.
Garis titik, terpecahkan
Ketika bank sentral merilis Ringkasan Proyeksi Ekonomi setiap kuartal, pengamat Fed fokus secara obsesif pada satu bagian tertentu: garis titik yang disebut.
Garis titik akan menunjukkan perkiraan para pembuat kebijakan Fed untuk tingkat suku bunga di akhir beberapa tahun mendatang dan dalam jangka panjang. Ramalan ini direpresentasikan oleh titik-titik yang disusun di sepanjang skala vertikal – satu titik untuk setiap dari 19 pejabat bank sentral.
Economists dengan cermat melihat bagaimana pergeseran titik-titik, karena ini dapat memberi petunjuk tentang arah kebijakan. Mereka paling tekun pada titik tengah, saat ini ke-10. Pejabat tengah, atau median, secara teratur dikutip sebagai perkiraan yang paling jelas dari ke mana bank sentral melihat kebijakan menuju.
Fed memindahkan suku bunga naik dengan cepat dari Maret 2022 hingga Juli 2023 untuk membuat pinjaman uang lebih mahal, yang dapat mendinginkan ekonomi. Dengan mengurangi kegiatan di pasar perumahan dan tenaga kerja, suku bunga yang lebih tinggi diharapkan melemahkan permintaan dan membuat lebih sulit bagi perusahaan untuk menaikkan harga tanpa kehilangan pelanggan, akhirnya memberatkan inflasi.
Tetapi pejabat tidak ingin melambatkan ekonomi begitu banyak sehingga mereka menyebabkan resesi secara langsung. Itu sebabnya mereka telah mempertimbangkan pemangkasan suku bunga: untuk menghindari kelebihan. Bank Sentral Eropa dan Bank of Canada telah mulai menurunkan suku bunga.
Tetapi pejabat Fed sebenarnya telah mundur dari rencana pemangkasan yang segera. Sementara proyeksi mereka pada Maret memperkirakan tiga pemotongan suku bunga pada 2024 – yang akan meninggalkan suku bunga pada 4,6 persen – hal itu bisa berubah kali ini. Mereka bisa memproyeksikan hanya dua langkah, banyak ekonom memikirkan.
Satu trik penting untuk membaca garis titik? Perhatikan di mana angka-angka tersebut jatuh dalam hubungannya dengan proyeksi median jangka panjang. Angka tersebut terkadang disebut tingkat “alami” atau “netral”. Ini mewakili garis pemisah teoritis antara kebijakan moneter yang diatur untuk mempercepat ekonomi versus kebijakan yang dimaksudkan untuk melambatkan.
Apa yang dikatakan Fed ketika suku bunga berada di atas tingkat netral tersebut adalah bahwa mereka berada dalam wilayah yang membatasi ekonomi. Tetapi pada Maret, tingkat netral itu naik menjadi 2,6 persen dari 2,5 persen. Jika naik lagi, itu akan menunjukkan bahwa suku bunga yang tinggi saat ini sedikit lebih membebani ekonomi daripada yang pejabat sebelumnya percayai.
Prakiraan pengangguran bisa menarik
Salah satu pertanyaan terbesar dari siklus kenaikan suku bunga ini adalah apakah Fed dapat berhasil menurunkan inflasi tanpa menyebabkan lonjakan pengangguran yang besar – yang sering disebut oleh ekonom sebagai “selamat mendarat”.
Halaman kedua proyeksi ekonomi menyimpan beberapa petunjuk tentang bagaimana pejabat Fed berpikir tentang pertanyaan itu.
Pejabat Fed pada Maret memproyeksikan bahwa pengangguran akan naik menjadi 4 persen pada akhir tahun ini. Pada bulan lalu, itu sudah terjadi. Dan dengan penurunan yang signifikan dalam jumlah lowongan pekerjaan, beberapa ekonom berpikir bahwa tingkat pengangguran mungkin akan naik lebih banyak dalam beberapa bulan ke depan karena calon pekerja kesulitan menemukan peran yang tersedia.
Sebenarnya, Fed telah menyarankan bahwa pelemahan yang tak terduga di pasar kerja bisa mendorong pejabat ke arah pemangkasan suku bunga lebih awal.
Perhatikan proyeksi pertumbuhan
Jalan menuju inflasi yang lebih lemah juga diwarnai dengan pertumbuhan yang lebih lambat. Pejabat Fed umumnya mengharapkan bahwa ekonomi akan perlahan-lahan melambat di tengah suku bunga yang lebih tinggi, dan bahwa ekspansi yang lebih lemah akan berdampak pada kekuatan harga perusahaan.
Itu memang terjadi, tetapi proses tersebut tidak sehalus yang diharapkan. Pertumbuhan telah berfluktuasi – terkadang terlihat kuat, kemudian mundur – saat belanja konsumen ternyata cukup tahan lama. Pejabat Fed telah meng-upgrade proyeksi pertumbuhan mereka dengan cukup signifikan sebagai hasilnya.
Jika Fed dapat membuat situasi di mana pertumbuhan tetap stabil meskipun inflasi melambat, itu akan menjadi kabar baik bagi ekonomi, melindunginya dari pendaratan yang lebih menyakitkan.
Sikapproyeksi inflasi dengan hati-hati
Pejabat Fed kemungkinan akan memprediksi bahwa inflasi akan melambat dalam beberapa tahun mendatang, sebagian karena mereka selalu melakukannya. Secara definisi, Ringkasan Proyeksi Ekonomi mencakup ramalan tentang bagaimana ekonomi akan terlihat jika kebijakan diatur dengan tepat – dan kebijakan yang tepat berarti tingkat suku bunga yang mendorong inflasi kembali ke target 2 persen Fed dalam jangka waktu tertentu.
Namun, akan menarik untuk melihat seberapa cepat pejabat Fed berpikir mereka dapat membimbing inflasi kembali sepenuhnya ke target. Dalam proyeksi mereka pada Maret, pejabat tidak mengharapkan untuk kembali ke target tersebut hingga 2026. Itu menunjukkan bahwa pejabat bersedia bersabar, daripada mencoba memaksa kenaikan harga untuk melambat lebih cepat.