Para pejabat Bank Sentral Eropa diperkirakan akan memangkas suku bunga minggu ini untuk pertama kalinya dalam lebih dari lima tahun, menutupi masa-masa terburuk krisis inflasi di zona euro dan meringankan tekanan pada ekonomi lemah di wilayah tersebut. Namun, sementara para pembuat kebijakan di zona euro maju, mereka meninggalkan rekan-rekan mereka di Federal Reserve AS, yang sedang berjuang dengan masalah inflasi yang tampaknya lebih persisten dan memberi peringatan bahwa akan membutuhkan waktu lebih lama untuk memangkas suku bunga di sana. Menurunkan suku bunga di Eropa sebelum Amerika Serikat akan menciptakan celah antara kebijakan dua bank sentral terbesar dan paling berpengaruh di dunia. Langkah oleh ECB untuk melonggarkan kebijakannya bisa melemahkan euro, sementara suku bunga yang lebih tinggi di Amerika Serikat akan terus memperketat kondisi keuangan di sana dan di negara lain karena peran global dolar. Beberapa analis telah mempertanyakan sejauh mana ECB dapat berbeda dari Federal Reserve, sementara yang lain mengatakan perbedaan tidaklah aneh dan mencerminkan dua situasi ekonomi yang berbeda. “Kami telah melewati stagnasi selama lebih dari setahun” di Eropa dengan tanda-tanda bahwa deflasi berjalan terprogram, kata Mariano Cena, seorang ekonom di Barclays. “Ini titik awal yang sangat rendah untuk suatu ekonomi.” Sebaliknya, ekonomi AS telah meledak selama beberapa kuartal terakhir. “Sudah ada divergensi dalam ekonomi,” katanya. “Jadi jika ada divergensi dalam kebijakan, itu karena mengikuti lintasan yang berbeda dari ekonomi.”Meskipun ECB telah menekankan bahwa mereka tidak bertindak berdasarkan apa yang dilakukan Fed secara sederhana, para pembuat kebijakan mengakui bahwa mereka tidak dapat mengabaikan pengaruh yang dimiliki Fed terhadap kondisi keuangan dan nilai tukar di seluruh dunia. “Kebijakan moneter beroperasi dalam konteks global,” kata Frederik Ducrozet, kepala riset makroekonomi di Pictet Wealth Management. “Jika konteks global berubah karena AS, karena Tiongkok, karena tarif atau apa pun, maka ECB harus memperhitungkannya.”ECB telah sangat memperingatkan niatnya untuk menurunkan suku bunga kunci pada hari Kamis ini, menjatuhkannya menjadi 3,75 persen dari 4 persen, tertinggi dalam sejarah bank sentral dan di mana suku bunga tersebut berada sejak September. Inflasi diprediksi akan kembali secara berkelanjutan ke target 2 persen bank tahun depan ketika kejutan atas harga energi yang tinggi setelah invasi Rusia ke Ukraina menghilang. Tingkat inflasi blok itu adalah 2,6 persen pada bulan Mei, sedikit lebih tinggi dari bulan sebelumnya, namun telah melambat secara signifikan dari puncaknya, di atas 10 persen, pada akhir 2022. Ekonomi zona euro masih merasakan efek dari suku bunga tinggi yang diterapkan untuk mengatasi inflasi tinggi. Ia tumbuh hanya 0,3 persen dalam kuartal pertama tahun ini setelah lima kuartal stagnasi, sektor manufaktur sedang mengalami kontraksi, dan ada penurunan substansial dalam permintaan pinjaman untuk memperluas bisnis dan membeli rumah. Namun, di Amerika Serikat, pejabat Federal Reserve sedang mengalami kesulitan untuk mengekang ekonomi, di mana inflasi didorong oleh permintaan yang kuat. Indeks Harga Konsumen melonjak 3,4 persen pada bulan April dibandingkan dengan tahun sebelumnya. “Apa yang kedua wilayah ini miliki adalah ketidakpastian” tentang prospek inflasi, kata Mr. Ducrozet. Namun, katanya, “kasus divergensi masih sangat kuat.” ECB dan Fed telah berbeda pendapat di masa lalu, seperti pada tahun-tahun sebelum dan sesudah krisis keuangan 2008. Pada tahun 2014, saat Eropa berjuang dengan deflasi dan krisis utang berdaulat wilayah itu, kesenjangan tumbuh selama lima tahun lagi ketika ECB memperkenalkan suku bunga negatif dan program pembelian obligasi besar-besaran. Kali ini, divergensi diperkirakan akan bertahan hanya selama yang diperlukan Fed untuk mulai memangkas suku bunga. Dua bank sentral tidak diharapkan bergerak ke arah yang berlawanan, terutama setelah ukuran inflasi AS pada bulan April memberikan beberapa sinyal positif tentang pendinginan harga dan pengeluaran konsumen. Hal ini akan meredakan salah satu kekhawatiran terbesar investor tentang ECB bergerak lebih dahulu dari Fed: bahwa euro bisa melemah terhadap dolar AS dan wilayah akan mengimpor inflasi melalui nilai tukarnya. Jika ECB memberikan apa yang diantisipasi para pedagang, nilai tukar tidak seharusnya bergerak banyak, kata Mr. Cena.ECB diharapkan hanya akan memberikan beberapa kali penurunan suku bunga tahun ini, hanya pengurangan seperempat poin sekali dalam setiap kuartal, yang masih akan membatasi ekonomi. Ada alasan untuk pendekatan hati-hati: Inflasi pada sektor jasa zona euro, kategori yang keras kepala yang sangat dipengaruhi oleh upah, meningkat menjadi 4,1 persen pada bulan Mei, dari 3,7 persen bulan sebelumnya. “Itu adalah sesuatu yang menimbulkan pertanyaan,” kata Jumana Saleheen, ekonom Eropa kepala di Vanguard. Inflasi jasa tidak menunjukkan tanda-tanda perlambatan yang signifikan. “Ini mengkhawatirkan namun tidak mengkhawatirkan,” kata Ms. Saleheen, yang menambahkan bahwa komponen inflasi lainnya, seperti makanan dan barang, telah melambat secara substansial. Dia mengharapkan ECB akan menurunkan suku bunga tiga kali tahun ini. “Secara umum, itu berita baik,” katanya. “Di Eropa, masa-masa terburuk sudah berlalu, kita telah mengakhiri stagnasi dan sekarang kita kembali ke pertumbuhan tren.” Namun, para analis mengatakan ada batasan pada sejauh mana ECB bisa pergi tanpa Fed. “Semakin lama Anda menunda pemotongan suku bunga Fed, semakin sulit bagi ECB,” kata Mr. Ducrozet, menambahkan bahwa situasinya akan menjadi lebih sulit “jika Fed tidak memotong sama sekali atau — lebih buruk — jika mereka mulai benar-benar khawatir bahwa pemilu akan mengakibatkan gelombang tekanan inflasi yang lain. “
