Ketika para investor berbicara tentang perusahaan “zombie”, biasanya mereka merujuk pada start-up yang mengalami kesulitan dan tidak mampu berkembang, serta kemungkinan besar tidak akan mengembalikan uang yang mereka kumpulkan.
Namun, ketika para deal maker secara gencar membahas upaya pejabat minggu ini untuk memaksa perusahaan induk Tiongkok TikTok, ByteDance, untuk menjual aplikasi tersebut, mereka membicarakan versi baru: zombie Tiongkok.
Perusahaan zombie Tiongkok mungkin memiliki bisnis yang berkembang pesat, namun tidak mungkin memberikan investor pengembalian yang cepat karena terjebak dalam sorotan geopolitik.
Tidak hanya para investor di ByteDance yang, setelah memberikan lebih dari $8 miliar, terjebak. Apa yang terlihat sebagai peluang pertumbuhan raksasa hanya beberapa tahun yang lalu — mengilhami investor untuk menuangkan uang ke perusahaan seperti Ant Financial, PingPong, dan Geekplus — telah berubah menjadi tidak bersahabat.
“Bahkan lebih banyak lagi seperti ByteDance,” kata Evan Chuck, seorang mitra di perusahaan konsultan Crowell, mengenai perusahaan dengan investor yang mungkin menemukan diri mereka berada dalam posisi ini. “Ini hanya semakin memanas.”
Penjualan semakin sulit. Ambil contoh TikTok. Meskipun ByteDance menawarkan aplikasi tersebut untuk dijual, pemerintah Tiongkok tidak kemungkinan akan mengizinkan aset paling berharga perusahaan tersebut, algoritma rekomendasi, untuk dimasukkan. Negara tersebut memperkenalkan aturan kontrol ekspor baru untuk teknologi seperti algoritma itu pada tahun 2020, tepat saat TikTok hampir mencapai kesepakatan dengan pembeli AS (yang akhirnya gagal).
Jonathan Knee, seorang profesor di Columbia Business School dan seorang penasihat di bank investasi Evercore, mengatakan bahwa perusahaan yang mengakuisisi TikTok kemungkinan besar akan memiliki merek tersebut namun tidak memiliki perangkat lunak dan algoritma dasarnya. Dia membandingkan membeli TikTok tanpa algoritma dengan membeli Hulu tanpa hak untuk kontennya. “Tidak sepenuhnya jelas apa yang Anda beli,” katanya.
Banyak perusahaan teknologi Tiongkok lainnya akan menghadapi rintangan serupa jika mencoba untuk menjual kepada pembeli AS. Selain itu, perlambatan ekonomi Tiongkok telah menekan penilaian perusahaan, menjadikan penjualan di sana tidak menarik bagi para investor. Jumlah perusahaan Tiongkok yang diakuisisi tahun lalu, 3.151, merupakan separuh dari total 6.341 pada tahun 2019, menurut perusahaan data keuangan Dealogic.
Pencatatan saham melalui penawaran umum (IPO) menjadi sulit. Sedikit perusahaan Tiongkok yang terdaftar di Bursa Efek AS sejak raksasa layanan taksi Didi mencabut sahamnya di Bursa Efek New York di tengah serangan regulator Tiongkok hanya beberapa bulan setelah penawaran umum perdana pada tahun 2021. Jumlah start-up Tiongkok yang mencatatkan saham mereka di bursa AS turun dari sekitar 18 per tahun antara 2018 dan 2021 menjadi hanya tiga pada tahun 2022, menurut PitchBook, yang melacak start-up.
Pencatatan di bursa Tiongkok juga menghadapi pengawasan yang lebih ketat. Otoritas pasar negara tersebut bersumpah minggu ini untuk meningkatkan pengawasan terhadap perusahaan yang mencatatkan saham secara domestik, mengingat runtuhnya pasar saham Tiongkok.
Miliaran dolar berada dalam bahaya. Pada tahun 2021, investor ventura menuangkan hampir $47 miliar ke perusahaan Tiongkok, menurut PitchBook. Bukan hanya modal ventura yang berisiko. Pensiun publik AS dan dana perguruan tinggi menginvestasikan sekitar $146 miliar dari tahun 2018 hingga 2022, menurut Future Union, sebuah kelompok advokasi yang berfokus pada menyelidiki investasi AS di luar negeri.
Namun, sedikit insentif untuk menjual dengan cepat kepada mitra lokal saat berada dalam tekanan. “Pada akhirnya, akan ada peluang keluar — pertanyaannya adalah kapan,” kata Andrew King, yang menulis laporan Future Union. Dan mengingat tingginya pengembalian yang mungkin didapatkan investor dari perusahaan seperti ByteDance tanpa tekanan geopolitik, tambahnya, “mereka tidak kemungkinan besar ingin mengambil jalan pintas.”
Investor memiliki jalur lain untuk likuiditas, seperti berutang dengan investasi mereka. Investor juga dapat menunggu hingga hubungan antara Tiongkok dan Amerika Serikat membaik, atau bertaruh bahwa Tiongkok menghargai infus modal yang dapat diberikan oleh sebuah kesepakatan besar lebih dari geopolitik.
Tetapi secara keseluruhan, Jonathan Rouner, kepala merger dan akuisisi internasional di Nomura, mengatakan kepada DealBook, “mereka terikat.” — Lauren Hirsch
JIKA ANDA MELEWATKAN INFORMASI
Pasar turun karena laporan inflasi lebih tinggi dari yang diharapkan. S&P 500 mengalami penurunan mingguan kedua berturut-turut karena dua laporan — Indeks Harga Konsumen dan Indeks Harga Produsen — menunjukkan laju inflasi meningkat dengan cepat. Pasar berjangka kemarin masih memperkirakan pemotongan suku bunga Juni, namun kemungkinan tersebut telah menurun tajam dalam beberapa minggu terakhir karena kekhawatiran inflasi semakin berkembang.
Sebuah kesepakatan bersejarah dapat signifikan melegakan harga rumah. Asosiasi Agen Realtor Nasional, kelompok penglobang yang kuat, setuju kemarin untuk membayar $418 juta dalam ganti rugi hukum dan menghilangkan aturan komisi mereka, yang biasanya berjalan sebesar 6 persen dari harga jual akhir. Penjual rumah di Amerika Serikat membayar $100 miliar setiap tahun dalam komisi tersebut, beberapa di antaranya tertinggi di dunia.
Jaksa federal ingin Sam Bankman-Fried dihukum 40 hingga 50 tahun penjara. Mereka menulis dalam dokumen pengadilan yang diajukan Jumat bahwa Bankman-Fried, pendiri FTX, pantas mendapatkan hukuman yang keras karena melakukan “salah satu dari penipuan keuangan terbesar sepanjang masa.” Pengacaranya merekomendasikan agar dia tidak dihukum lebih dari enam setengah tahun penjara.