Setelah hasil pemilihan yang mengejutkan di Prancis pada hari Minggu, satu hal jelas: Setiap pemerintahan baru yang dibentuk oleh Presiden Emmanuel Macron akan menghadapi bulan-bulan paralysis politik. Yang kurang pasti adalah apakah kebuntuan tersebut akan membuat ekonomi Prancis yang sangat berhutang semakin terpuruk.
Kekacauan ini telah memfokuskan perhatian kembali pada utang €3 triliun Prancis dan defisit yang telah tumbuh menjadi lebih dari 5 persen dari output ekonomi, dan langsung memicu peringatan pada hari Senin dari agensi pemeringkat Standard & Poor’s terkait peringkat utang kedaulatan Prancis.
“Ketidakpastian menggantung di atas arsitektur pemerintahan masa depan Prancis,” kata agensi tersebut, yang telah menurunkan peringkat utang Prancis pada 31 Mei, menggoyahkan pemerintah, yang kredibilitas ekonominya telah menjadi salah satu aset politik utamanya. Jika polarisasi Parlemen baru Prancis melemahkan kemampuan pemerintah untuk memperbaiki keuangannya, utang Prancis bisa turun lagi, tambahnya.
Prancis menghadapi wilayah tidak terjamah setelah partai kiri muncul secara tak terduga dalam pemilihan legislatif nasional, melampaui partai nasionalis anti-imigran National Rally untuk mendapatkan kursi terbanyak di dewan rendah Parlemen. Hasilnya tidak meninggalkan satu pun partai – termasuk koalisi tengah Macron – dengan mayoritas dan telah memecahbelah dewan rendah Parlemen menjadi tiga blok yang sangat bermusuhan.
Ekonomi Prancis sudah dalam kondisi sulit. Pengangguran, yang turun tahun lalu menjadi tingkat terendah dalam 15 tahun sebesar 7 persen, kini naik kembali karena produsen mengurangi produksi dan ekspor melambat. Konsumen, lelah karena inflasi yang persisten, juga telah memotong pengeluaran, yang merupakan salah satu pendorong utama pertumbuhan.
Pemerintahan Macron baru-baru ini memperingatkan bahwa pertumbuhan akan lebih lemah dari yang diharapkan tahun ini ketika berusaha untuk memangkas pengeluaran sebesar lebih dari 20 miliar euro (sekitar $21.5 miliar). Uni Eropa menegur Prancis akhir bulan lalu karena melanggar aturan fiskal yang membatasi pengeluaran dan pinjaman. Utang Prancis telah naik menjadi lebih dari 110 persen dari output ekonomi, dan memiliki defisit anggaran dalam setelah pemerintah mengeluarkan dana besar untuk melindungi konsumen dan bisnis dari lockdown pandemi dan harga energi tinggi.
Opposition Macron di kanan dan kiri memanfaatkan utang itu untuk menyerangnya selama kampanye mereka. Tetapi partai-partai utama tidak memiliki mood untuk mencapai konsensus, dan investor khawatir bahwa Parlemen baru tidak akan dapat mengesahkan anggaran di musim gugur yang akan mencakup pemotongan pengeluaran besar dan menghindari risiko penurunan lagi peringkat utang kedaulatan Prancis.
“Saat debu mengendap, kebuntuan Parlemen yang tergantung akan terbukti lebih merusak dari yang pertama kali diindikasikan,” ujar Alex Everett, pengelola investasi di Abrdn, sebuah perusahaan investasi berbasis di London, dalam catatan kepada klien. “Masalah keuangan Prancis belum menghilang. Upaya Macron untuk memaksa persatuan justru memicu lebih banyak ketidaksepakatan.”
Investor telah memperkirakan biaya pinjaman pemerintah. Perbedaan antara tingkat bunga yang diminta investor pada utang Prancis dibandingkan dengan Jerman telah meningkat menjadi kesenjangan terbesar sejak krisis keuangan, tanda bahwa investor khawatir tentang kemampuan Prancis untuk mengelola keuangannya. Bahaya adalah bahwa utang Prancis bertambah besar, yang bisa menyebabkan kenaikan lebih cepat dalam pembayaran bunga.
Melukiskan gambaran, aliansi kiri, Front Populer Baru, yang pada hari Minggu memenangkan kursi terbanyak di dewan rendah Parlemen. Partai ini, blok yang mencakup anggota parlemen Komunis, Hijau, dan Sosialis, mendorong agenda “pajaki kaya dan sebar kekayaan” yang berat terinspirasi oleh partai kiri jauh Prancis Berdiri, dan telah menyatakan siap untuk melanggar aturan fiskal Uni Eropa jika diperlukan untuk melaksanakan platformnya.
Memang, kecuali pemerintah menaikkan pajak bagi bisnis dan orang kaya, blok kiri kemungkinan akan menolak anggaran nasional yang menghormati janji Prancis kepada Brussels dan lembaga pemeringkat utang untuk memotong defisit tahun depan menjadi 4,4 persen dari produk domestik bruto, dari 5,1 persen, Mujtaba Rahman, direktur Eropa manajemen Eurasia Group, menulis dalam analisisnya. Kelompok tersebut juga akan mencari lebih banyak pengeluaran pada pendidikan dan perawatan kesehatan serta mungkin mendorong untuk meningkatkan upah minimum Prancis, katanya.
Namun, kaum kiri, meskipun semakin berani, tidak akan memiliki kontrol penuh, sehingga agenda mereka memiliki sedikit prospek persetujuan. Hal ini telah memudahkan kekhawatiran di kalangan sebagian investor tentang biaya ekonomi program pengeluaran Front Populer Baru. Biaya yang diperkirakan akan sebesar €187 miliar per tahun, total yang akan didukung oleh hingga €150 miliar dalam peningkatan pajak bagi bisnis dan individu kaya, dan penghapusan berbagai keringanan pajak korporasi.
“Parlemen yang tergantung kemungkinan adalah solusi terbaik untuk ekuitas Eropa,” kata Claudia Panseri, kepala pejabat investasi untuk Prancis di UBS Global Wealth Management.
Pada hari Senin Menteri Keuangan Mr. Macron, Bruno Le Maire, memperingatkan dalam sebuah pos di X bahwa program ekonomi dari blok kiri bisa menjerumuskan Prancis ke dalam krisis keuangan dan kemunduran ekonomi. “Itu akan menghancurkan hasil dari kebijakan yang kita jalankan selama tujuh tahun dan yang telah memberikan Prancis pekerjaan, daya tarik, dan pabrik,” katanya.
Holger Schmieding, kepala ekonom di Berenberg Bank, mengatakan bahwa kebuntuan legislasi “menyebabkan akhir reformasi pro-pertumbuhan Macron.” Sebaliknya, katanya, koalisi tengah Macron kemungkinan besar harus menerima pembalikan sebagian dari inisiatif unggulannya – mungkin termasuk langkahnya untuk meningkatkan usia pensiun Prancis menjadi 64 dari 62, yang menyebabkan demonstrasi nasional pada tahun 2022.
Dalam jangka panjang, tambah Mr. Schmieding, pembalikan tersebut dan ketidaksetujuan di kalangan investor global kemungkinan akan mengurangi pertumbuhan dan meningkatkan inflasi di Prancis. “Bersama dengan potensi penurunan peringkat kredit, ini akan meningkatkan biaya pembiayaan dan memperparah persoalan fiskal Prancis,” katanya.