Majalah sosial mantan Presiden Donald J. Trump di Trump Media & Technology Group dapat bernilai hingga $4 miliar begitu penggabungan yang tertunda lama selesai. Kesepakatan, dengan Digital World Acquisition Corporation – sebuah perusahaan cangkang yang diperdagangkan secara publik – dapat memberikannya jalan keluar keuangan potensial pada saat dia harus mencari uang tunai untuk membayar denda $454 juta setelah keputusan hakim New York dalam sebuah kasus penipuan sipil. Digital World telah menjadwalkan pemungutan suara pemegang saham pada tanggal 22 Maret tentang penggabungan dengan Trump Media, yang produk andalannya, Truth Social, telah menjadi platform media sosial pilihan bagi Mr. Trump untuk menyerang kritikus dan lawan politiknya. Namun, bahkan jika kesepakatan itu terlaksana, Mr. Trump perlu mendapatkan izin dari ketentuan kunci yang membatasi pemegang saham besar untuk menjual saham selama setidaknya enam bulan. Trump Media tidak merespons permintaan komentar. Berikut adalah tantangan yang dihadapi kesepakatan itu, dan apa yang mungkin menanti Mr. Trump jika kesepakatan itu terlaksana. Mengapa penggabungan antara Trump Media dan Digital World memakan waktu begitu lama untuk selesai? Penggabungan yang diusulkan antara Trump Media dan Digital World, sebuah perusahaan akuisisi tujuan khusus, atau SPAC, diumumkan pada Oktober 2021. Tetapi kesepakatan itu ditunda oleh penyelidikan dua tahun oleh Komisi Sekuritas dan Bursa atas pembicaraan antara perusahaan-perusahaan tersebut yang terjadi sebelum Digital World meluncurkan sahamnya ke publik. SPAC, yang menjual saham kepada investor sebelum mereka dapat membeli perusahaan, seharusnya tidak memiliki kesepakatan yang sudah tersusun sebelum I.P.O. mereka. Digital World mengumpulkan $300 juta dalam I.P.O. nya pada September 2021. Juli lalu, Digital World setuju membayar denda $18 juta kepada S.E.C. dan merevisi dokumen korporasinya untuk lebih mencerminkan sifat negosiasi awal tersebut. S.E.C. menyetujui dokumen penggabungan bulan ini, membuka jalan untuk pemungutan suara pemegang saham. Kesepakatan juga telah terhambat oleh penyelidikan pidana, di mana jaksa federal menuduh tiga pria terlibat dalam skema untuk mengambil keuntungan dari pengumuman penggabungan Oktober 2021. Pria-pria tersebut dijadwalkan untuk disidangkan di pengadilan federal Manhattan pada 29 April. Berapa saham yang akan dimiliki oleh Mr. Trump? Mr. Trump akan memiliki mayoritas saham yang sangat besar di perusahaan setelah penggabungan dan memiliki 79 juta saham. Saham Digital World telah melonjak tahun ini dengan harapan bahwa kesepakatan akan diselesaikan dan bahwa Mr. Trump akan memenangkan nominasi presiden dari Partai Republik. Saham itu ditutup pada hari Senin dengan harga $47,23 per saham. Pada harga tersebut, saham mantan presiden tersebut akan bernilai hampir $4 miliar. Mengapa Mr. Trump tidak dapat langsung memperdagangkan atau menjual sahamnya? Dokumen penggabungan mengandung bahasa yang cukup standar yang membatasi pemegang saham besar seperti Mr. Trump untuk menjual saham selama enam bulan setelah penyelesaian kesepakatan. Ketentuan kunci, yang umum dalam kesepakatan SPAC, bertujuan untuk meyakinkan investor bahwa pemegang saham besar tidak akan segera menjual semua saham setelah penggabungan selesai, kata Kristi Marvin, mantan bankir investasi dan pendiri SPACInsider, sebuah basis data SPAC. Jika banjir saham yang dibatasi segera masuk ke pasar, itu bisa menurunkan harga saham. Ketentuan kunci Digital World juga membatasi pemegang saham besar dari menggunakan saham sebagai jaminan pinjaman selama periode enam bulan itu. Apakah Mr. Trump dapat mentransfer saham selama periode kunci? Ya. Ketentuan tersebut memungkinkan pemegang saham besar seperti Mr. Trump untuk mentransfer saham ke trust. Sebuah trust yang didukung oleh sebagian saham Mr. Trump mungkin dapat menggunakan saham tersebut sebagai jaminan pinjaman. Dia juga dapat mentransfer saham ke anggota keluarga langsung. Apakah ketentuan kunci bisa diabaikan atau diubah? Ya. Dokumen penggabungan menyatakan bahwa Digital World berhak untuk mengabaikan ketentuan “pada atau sebelum penutupan” penggabungan, dan itulah cara paling mudah untuk mengatasinya, kata pakar sekuritas. Dewan Trump Media juga mungkin memperbarui ketentuan setelah penggabungan untuk memungkinkan penjualan saham terbatas selama periode menunggu enam bulan. Apakah ada risiko dalam mengubah syarat kunci? Perubahan syarat kunci yang tidak memiliki alasan bisnis yang kuat bisa membuka jalan bagi gugatan pemegang saham. Hal itu terutama benar jika harga saham tiba-tiba turun drastis, beberapa pakar sekuritas mengatakan. Seberapa cepat kesepakatan bisa diselesaikan? Penggabungan SPAC umumnya selesai dalam beberapa hari setelah pemungutan suara pemegang saham. Setelah kesepakatan selesai, saham Digital World, yang saat ini diperdagangkan di Nasdaq dengan simbol saham DWAC, diharapkan akan mengambil simbol DJT. Perusahaan yang pertama kali Mr. Trump terlibat dalam perdagangan sahamnya secara publik – Trump Hotels dan Casino Resorts – juga diperdagangkan dengan simbol DJT. Perusahaan itu mengajukan kebangkrutan pada tahun 2004. Apa yang mungkin masih menggagalkan kesepakatan? Hambatan yang paling jelas adalah jika pemegang saham Digital World menentangnya. Tetapi itu tidak mungkin, mengingat bahwa sebagian besar dari sekitar 400.000 pemegang saham perusahaan adalah investor ritel yang telah mempertanyakan kecepatan penyelidikan S.E.C. terhadap kesepakatan tersebut dalam postings online di Truth Social dan platform media sosial lainnya. Digital World memperingatkan dengan agak samar dalam pengajuan pada hari Jumat bahwa “pihak yang mungkin memiliki motivasi politik, ekonomi, atau non-ekonomi” mungkin berusaha untuk menunda atau menghalangi penggabungan sama sekali. Apakah tuduhan insider trading dapat menunda penggabungan? Hal itu tidak mungkin. Dua saudara dan seorang mantan direktur Digital World telah didakwa atas keterlibatan dalam skema insider trading yang menghasilkan keuntungan ilegal sebesar $22 juta. Dokumen pengadilan telah mencantumkan nama beberapa orang lain yang tampaknya telah melakukan perdagangan tepat waktu seputar pengumuman penggabungan, tetapi tidak ada dari mereka yang didakwa melakukan tindakan yang melanggar hukum. Tidak ada indikasi bahwa orang yang terkait dengan Trump Media terlibat dalam perdagangan yang tidak semestinya.
