Ada saham baru di Wall Street yang beberapa investor dengan antusias membelinya. Pemegang saham terbesarnya adalah mantan Presiden Donald J. Trump. Perusahaannya, Trump Media & Technology Group, akan mulai diperdagangkan di Nasdaq pada hari Selasa, dengan kode saham DJT. Trump Media – yang merupakan induk dari Truth Social, platform online yang merupakan panggung utama untuk Mr. Trump berkomunikasi dengan pendukung dan menyerang kritikus – menyelesaikan penggabungan dengan perusahaan shell publik yang kaya tunai pada hari Senin. Saham perusahaan shell melonjak sebelum kesepakatan, dalam perdagangan yang frenetik yang telah mendorong perusahaan tersebut sejak mengajukan penggabungan dengan firma Trump pada tahun 2021. Perdagangan hari Senin menunjukkan bahwa valuasi pasar perusahaan baru tersebut dapat melebihi $6 miliar – membuatnya lebih berharga daripada perusahaan mapan seperti Alaska Airlines, Western Union, dan American Eagle Outfitters. Manfaat terbesar dari aksi pasar adalah Milik Trump, yang memiliki sekitar 60 persen saham Trump Media. Pada penutupan perdagangan hari Senin, kepemilikannya bernilai hampir $4 miliar. Sebelum penggabungan, saham perusahaan shell – Digital World Acquisition Corporation – selama ini berperilaku sebagai sesuatu yang menggambarkan sentimen investor terhadap Trump. Dan hal itu kemungkinan akan berlanjut untuk perusahaan yang digabungkan, terutama karena Trump masih berada di berita dengan persidangan yang masih berlangsung dan kampanye presiden. Dengan segala ukuran tradisional, valuasi Trump Media terlalu tinggi. Perusahaan ini hanya mendapatkan $3,3 juta pendapatan selama sembilan bulan pertama tahun lalu, semuanya berasal dari iklan di Truth Social, dan mencatat kerugian sebesar $49 juta. Hal ini berarti nilai pasar Trump Media lebih dari 1.000 kali pendapatannya tahunan yang diperkirakan. Investor secara reguler memberikan valuasi tinggi kepada perusahaan kecil yang masih merugi dalam antisipasi pertumbuhan yang cepat – atau keyakinan bahwa investor lain akan terus menawar saham perusahaan, atas alasan apa pun – tapi biasanya tidak sebesar ini. Perusahaan media sosial lainnya diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan yang jauh lebih rendah daripada Trump Media: Reddit sekitar 10, Meta 7, dan Snap 6, menurut FactSet. Saham teknologi yang sedang naik daun seperti produsen chip Nvidia dan ARM diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan sekitar 25. Investor yang telah memasuki saham Digital World cenderung berupa individu, bukan perusahaan investasi dan hedge fund. Hanya pada hari Senin saja, saham Digital World, pada hari terakhir perdagangan sebelum simbol saham diganti menjadi DJT, naik 35 persen. Berdasarkan jenis perdagangan itu, Trump Media terlihat sangat mirip dengan saham meme – GameStop, AMC Entertainment, dan lainnya – yang didorong naik tinggi oleh sekelompok investor amatir dalam perdagangan gila pada masa pandemi. “Sulit untuk mengatakannya bagaimana saham ini akan diperdagangkan, tetapi jelas memiliki DNA saham meme, jadi kita mungkin akan melihat beberapa volatilitas ekstrem,” kata Kristi Marvin, mantan bankir investasi dan editor SPACInsider, yang mengumpulkan data tentang pasar perusahaan akuisisi tujuan khusus. Digital World diorganisir sebagai perusahaan akuisisi tujuan khusus. Tujuan tunggal SPAC adalah untuk mengumpulkan uang dari investor dan lalu bergabung dengan bisnis yang beroperasi, yang kemudian menjadi entitas yang diperdagangkan secara publik. Tahun ini, saham Digital World telah naik lebih dari 140 persen setelah menjadi jelas bahwa Mr. Trump akan menjadi kandidat presiden dari Partai Republik. Penggabungan antara Trump Media dan Digital World selesai saat Mr. Trump menghadapi tenggat waktu pada hari Senin untuk mengamankan uang jaminan yang mencakup denda besar yang dijatuhkan oleh seorang hakim dalam kasus penipuan sipil. Tetapi dalam suatu kelepasan bagi Trump, pengadilan banding mengurangi jumlah yang harus dia setorkan menjadi $175 juta dari $454 juta, dan memberinya lebih banyak waktu untuk mengumpulkan uang. Tindakan pengadilan banding tersebut tampaknya mengurangi tekanan pada Trump untuk mencoba menggunakan kekayaan Trump Media yang baru ditemukan. Untuk melakukannya, dia akan memerlukan dewan tujuh anggota baru perusahaan tersebut untuk menghapus batasan yang mencegahnya dari menjual saham atau menggunakan saham sebagai jaminan selama enam bulan. Dewan masih dapat memberikan suara untuk melonggarkan batasan tersebut jika itulah yang diinginkan oleh Trump. Dia memiliki pengaruh luar biasa atas perusahaan: Selain memiliki sekitar 60 persen saham Trump Media, dia memiliki kelas saham terpisah yang memberinya setidaknya 55 persen kekuatan suara atas setiap langkah yang diajukan untuk suara pemegang saham. Mr. Trump tidak akan lagi menjabat sebagai ketua Trump Media, tetapi dewan diisi dengan direktur yang memiliki loyalitas padanya. Mereka termasuk putranya yang sulung, Donald Trump Jr., dan Devin Nunes, chief executive officer perusahaan ini dan mantan anggota kongres Republik dari California. Juga dalam dewan terdapat tiga orang yang pernah menjabat dalam administrasi nya: Kash Patel, yang pernah menjadi kepala staf untuk menteri pertahanan sementara Mr. Trump; Robert Lighthizer, mantan perwakilan perdagangan AS; dan Linda McMahon, mantan administrator Small Business Administration. Ms. McMahon adalah ketua dari seorang penggalang dana besar untuk Mr. Trump yang dijadwalkan pada 6 April di Palm Beach, Florida. Tetapi sekarang bahwa M. Trump tidak lagi memiliki kebutuhan mendesak untuk mengumpulkan sejumlah besar uang tunai, dia mungkin akan puas membiarkan batasan penjualan saham selama enam bulan tetap ada. Lagi pula, banjir saham Trump Media ke pasar kemungkinan akan menekan harga saham atau mencegahnya naik lebih tinggi. Selain itu, dari sudut pandang Mr. Trump, harga saham Trump Media yang melonjak memberinya hak untuk membicarakan di jalur kampanye. Salah satu kartu politiknya adalah untuk berbicara tentang kesuksesan bisnis nya dan kekayaan yang besar – sesuatu yang lebih mudah baginya untuk lakukan sejak penggabungan. Tantangan terbesar bagi dewan Trump Media adalah menemukan strategi untuk meningkatkan bisnis perusahaan dan memperluas jangkauan Truth Social agar dapat membenarkan valuasi perusahaan tersebut. Dengan bergabung dengan Digital World, Trump Media mendapat suntikan dana yang sangat dibutuhkan sekitar $300 juta dari dana tunai yang telah dikumpulkan Digital World dari investor. Tanpa suntikan dana tersebut, Trump Media dan Truth Social menyelami pemikiran untuk menutup. Tetapi sebagai perusahaan publik, Trump Media sekarang akan menarik lebih banyak perhatian dari investor dan regulator. Perusahaan tersebut harus mengajukan laporan keuangan periodik kepada Securities and Exchange Commission dan mengungkapkan dengan detail segala kesepakatan baru yang mungkin mereka gaet dengan Mr. Trump. “Dalam sebuah perusahaan publik, Anda sekarang memiliki perhatian dari investor dan regulator,” kata Usha Rodrigues, seorang profesor hukum perusahaan di University of Georgia School of Law. “Setiap pemegang saham sekarang memiliki kedudukan untuk mengajukan gugatan jika mereka mengklaim salah satu pernyataan perusahaan itu menyesatkan.”
