1. Apakah suku bunga tinggi ‘menghancurkan ekonomi’?
Bullock ditanya beberapa kali apakah 13 kenaikan suku bunga RBA sejak Mei 2022 “menghancurkan ekonomi”, seperti yang dikatakan menteri keuangan, Jim Chalmers, menjelang rilis angka GDP minggu ini.
Gubernur mengelak untuk menjawab langsung tetapi mengatakan: “Dia melakukan pekerjaannya dan saya melakukan pekerjaan saya, saya tidak akan menggunakan kata-kata semacam itu.”
Pidatonya yang sebenarnya, berjudul Biaya Inflasi Tinggi, secara umum memiliki nada yang menentang beberapa komentar yang lebih negatif tentang kondisi ekonomi.
Ya, kekosongan pekerjaan dan beberapa ukuran lainnya memburuk, tetapi pasar tenaga kerja tetap “kuat”, katanya. Kekuatan, maka, “tanpa nadi” atau “stabil”, atau “hancur” seperti yang beberapa komentator gambarkan.
2. Beberapa orang akan dipaksa untuk menjual rumah mereka
Philip Lowe, pendahulunya Bullock, pernah mendapat kritik karena mengatakan orang mungkin perlu memiliki teman sekamar atau kembali tinggal dengan orangtua untuk menghadapi biaya perumahan yang lebih tinggi. (Dia kemudian mengatakan komentar itu diambil dari konteks.)
Bullock sedikit melangkah ke jalur yang sama. RBA telah memperkirakan selama beberapa waktu bahwa “sekitar 5%” pemilik rumah pada pinjaman suku bunga variabel akan berada dalam kesulitan relatif setelah kenaikan suku bunga berturut-turut.
Pada hari Kamis, gubernur mengulangi angka tersebut untuk para peminjam “yang berada dalam situasi yang sangat menantang” di mana pendapatan tidak sejalan dengan “pengeluaran pokok dan jadwal pembayaran hipotek”.
Sementara rumah tangga bisa bertahan dengan cara memangkas pengeluaran pokok, beralih ke barang dan jasa berkualitas lebih rendah, mengambil dari tabungan atau bekerja lebih banyak jam, Bullock mengatakan itu tidak selalu cukup.
“Beberapa akhirnya mungkin membuat keputusan sulit untuk menjual rumah mereka,” katanya, mencatat bahwa peminjam berpendapatan rendah “over-represented dalam kelompok orang yang benar-benar berjuang”.
Menjual tentu saja akan menjadi kabar buruk bagi mereka yang terlibat. Namun, inti umum Bullock, meskipun demikian, adalah bahwa membiarkan inflasi tetap tinggi lebih lama akan memberikan nasib yang lebih buruk bagi para pejuang masyarakat.
3. Pemangkasan suku bunga tidak mungkin dalam ‘jangka waktu dekat’
Jika ekonomi tidak “hancur” dan, seperti yang dikatakan Bullock, “hanya sebagian kecil peminjam saat ini berisiko tertinggal dalam pembayaran hipotek mereka”, maka dapat disimpulkan bahwa RBA tidak bersiap untuk memangkas suku bunga kuncinya.
Seperti yang dicatat Bullock sebulan yang lalu (setelah pertemuan RBA bulan Agustus), harapan pasar bahwa penurunan suku bunga akan segera terjadi “tidak sejalan” dengan pemikiran dewannya.
“Kondisi mungkin berubah, tentu saja, dan jika kondisi ekonomi tidak berkembang seperti yang diharapkan, dewan akan merespons sesuai,” kata dia pada hari Kamis. “Tetapi jika ekonomi berkembang secara umum seperti yang diantisipasi, dewan tidak mengharapkan bahwa akan berada dalam posisi untuk memangkas suku bunga dalam jangka waktu dekat.”
Hanya tersisa tiga pertemuan dewan tahun ini, dengan yang pertama dijadwalkan pada 17-18 Februari 2025 dan kemudian 31 Maret-1 April. Kritikus yang berpikir bahwa RBA seharusnya memangkas suku bunga sekarang mungkin melihat sedikit ironi dalam pemangkasan suku bunga pada Hari April Mop jika itu terjadi.
4. ‘Kekosongan pasokan’ masih ada
Ekonom kepala RBA, Sarah Hunter, mengatakan bulan lalu “kita sudah berada dalam situasi di mana ekonomi sedang berjalan agak panas untuk sementara waktu sekarang”, sama seperti yang dikatakan Bullock bahwa ekonomi sedang berjalan “lebih panas” daripada yang diprediksi bank sentral.
Komentar itu tampak bertentangan dengan ekonomi yang baru saja menyelesaikan laju ekspansi tahun keuangan terendahnya (sebesar 1,5%) sejak tahun 1991-92 – tidak termasuk pandemi.
Namun apa yang dicoba ditonjolkan oleh Hunter dan bosnya adalah bahwa permintaan dibandingkan dengan pasokan lebih kuat dari yang diperkirakan, katakanlah, tiga bulan lalu. Ketidakseimbangan itu harus menghilang jika inflasi (setidaknya bagian yang disebabkan oleh permintaan berlebih) akan terus turun menuju kisaran target 2-3% RBA.
Seperti yang dikatakan Bullock pada hari Kamis, “PDB sendiri sekitar sekitar di mana kita memperkirakan,” meskipun beberapa komponennya (misalnya konsumsi) lebih lemah daripada yang diprediksi oleh RBA.
“Bagian dari pekerjaan kebijakan moneter telah mencoba memperlambat pertumbuhan ekonomi karena tingkat permintaan akan barang dan jasa di ekonomi lebih tinggi daripada kemampuan ekonomi untuk menyediakan barang dan jasa tersebut,” katanya. “Jadi meskipun [ekonomi] melambat, kita masih memiliki celah ini.”
5. Prakiraan RBA mungkin tidak seperti yang diyakini akan terjadi
Banyak yang dibuat setiap tiga bulan tentang prakiraan terbaru RBA dalam pernyataan kebijakan moneternya. (Lihat yang bulan Agustus disini.)
Sebuah fitur aneh, meskipun demikian, adalah bahwa prakiraan itu sebagian didasarkan pada bagaimana pasar keuangan yang berubah-ubah memperkirakan kemana suku bunga RBA akan menuju. Dalam kasus prakiraan bulan Agustus, RBA menggunakan prakiraan suku bunga tunai pada tanggal 31 Juli (kebetulan hari ketika angka CPI kuartal Juni diumumkan).
Apakah itu penting?
Dalam prakiraan Mei RBA, pasar bertaruh suku bunga tunai per Desember 2025 akan menjadi 3.9% (mengimplikasikan kemungkinan besar dua pemangkasan suku bunga .25 poin basis pada saat itu). Prakiraan bulan Agustus mengasumsikan suku bunga tunai akan turun menjadi 3.6% pada akhir 2025 (atau 100% kemungkinan tiga pemangkasan). Tingkat pengangguran akan mencapai puncaknya pada 4.4% – mengasumsikan bahwa investor yang bergairah itu benar.
Bullock mengatakan RBA “bisa melakukan latihan” dari pemodelan jalur suku bunga tunai sendiri. (Jika mereka melakukan jalannya suatu model, dan apakah itu akan menghasilkan tingkat pengangguran tertinggi yang jauh berbeda daripada yang diprediksi saat ini, Bullock tidak mengatakan.)
Mungkin upaya Bullock untuk meredakan harapan pemangkasan suku bunga lebih awal membuatnya lebih mungkin saat peminjam menahan pengeluaran mereka. “Jawboning” adalah, pada akhirnya, alat lain – selain sekadar suku bunga – dalam kotak alat terbatas RBA.
“