Sebagai presiden, Donald J. Trump terus-menerus mengambil kredit atas kenaikan pasar saham, mengutipnya sebagai bukti bahwa kebijakan ekonominya sedang memperkaya rakyat Amerika.
Sekarang, Mr. Trump kembali menggunakan pasar saham sebagai barometer – mengaitkan kenaikannya awal tahun ini dengan kegembiraan tentang kandidatannya dan menyalahkan lawannya, Wakil Presiden Kamala Harris, ketika saham-baru-baru ini goyah.
Saat S&P 500 mendekati rekor tertinggi lainnya, pasar saham bisa semakin banyak menjadi sorotan dalam kampanye. Meskipun Presiden Biden lebih sedikit dalam pernyataan pasar sahamnya, dia juga telah mengutipnya sebagai tanda ekonomi yang sehat di bawah pengawasannya.
Realitas tentang apa yang menggerakkan Wall Street jauh lebih rumit. Saham, seperti ekonomi, naik-turun karena banyak alasan. Sementara prospek kebijakan Gedung Putih bisa menjadi salah satunya, gerakan besar dan berkelanjutan dalam pasar secara keseluruhan historisnya lebih banyak berkaitan dengan hal-hal lain, mulai dari keputusan Federal Reserve hingga potensi inovasi perusahaan baru seperti kecerdasan buatan.
“Saya pikir pasar adalah agnostik secara politik,” kata Kristina Hooper, kepala strategi pasar global di Invesco. “Dengan alasan yang baik, karena itu tidak begitu penting.”
Baik Mr. Biden maupun Mr. Trump telah menikmati reli saham yang sehat di bawah pengawasan mereka. S&P 500 naik sekitar 60 persen sejak Mr. Biden memenangkan pemilihan terakhir, sekitar sama dengan periode yang sama di bawah Mr. Trump. Indeks itu naik 65 persen dari saat Mr. Trump terpilih pada tahun 2016 hingga pemilihan 2020.
Kenaikan 15 persen S&P 500 selama setengah tahun pertama tahun ini secara luas dikaitkan dengan reli dalam sejumlah saham yang dianggap sebagai penerima manfaat dari ledakan kecerdasan buatan, bukan pada peluang Mr. Trump untuk kembali ke Gedung Putih. Sell-off singkat indeks dari pertengahan Juli hingga awal Agustus sebagian muncul dari kebijakan moneter yang berbeda antara Jepang dan Amerika Serikat dan pengurangan cepat perdagangan yang tidak lagi menguntungkan, bukan dari masuknya Ms. Harris ke dalam perlombaan presiden.
Pulihnya tajam pasar saham bulan ini dipandang sebagai reaksi utama terhadap meningkatnya kemungkinan, setelah data ekonomi menguntungkan, bahwa Fed akan memangkas suku bunga pada September.
Meskipun upaya pembunuhan Mr. Trump dan keputusan Mr. Biden pada 21 Juli untuk meninggalkan perlombaan presiden memang mendapat perhatian investor, “Saya tidak berpikir itu yang mendorong pasar saat ini,” kata George Goncalves, kepala strategi makro AS di MUFG Securities.
Ini bukan berarti politik sama sekali tidak berpengaruh pada pasar saham. Kebijakan Gedung Putih memiliki potensi untuk memengaruhi ekonomi. Ekonomi membantu mendorong keuntungan perusahaan. Pasar saham, dalam teorinya, adalah cerminan seberapa menguntungkannya investor pikir perusahaan publik akan menjadi.
Jumat lalu, Ms. Harris merinci rencana ekonomi luasnya di Raleigh, NC, fokus pada keluarga kelas menengah yang telah berjuang ketika biaya hidup naik, mempertajam pada perluanya untuk menurunkan biaya perumahan.
Banyak analis memperingatkan bahwa kebijakan presiden jarang menjadi prioritas utama bagi investor saham; kebijakan seringkali diredam saat menjadi legislasi, pengaruhnya seringkali singkat, dan bahkan ketika efeknya diharapkan, mereka bisa kontra produktif. Meskipun perusahaan dan sektor tertentu di pasar tampaknya bereaksi secara lebih langsung terhadap kebijakan dan legislasi baru, pasar lebih luas lebih terlindungi dari niat setiap presiden.
Ada saat-saat, bagaimanapun, ketika signifikansi politik lebih besar dari yang lainnya.
Reli pasar saham yang disertai dengan kemenangan Gedung Putih Mr. Trump didasari pada ekspektasi bahwa dia akan menurunkan pajak perusahaan.
Ketika dia mengambil kredit atas reli pasar saham di awal tahun, tidak ada validitas sama sekali, kata Seema Shah, kepala strategi global di Principal Asset Management. Namun, pemotongan pajak di masa jabatan pertama Mr. Trump “memang secara fundamental mengubah pandangan pertumbuhan,” katanya. “Adil untuk dikatakan bahwa dia benar-benar memiliki dampak pada lintasan pasar ekuitas.”
Bahkan pada saat itu, dorongan pertumbuhan keuntungan korporat hanya bertahan setahun, ketika keuntungan masih dibandingkan dengan tahun sebelumnya, ketika pajak lebih tinggi. Setelah itu, tingkat keuntungan lebih tinggi dari yang seharusnya, tetapi tidak selalu tumbuh lebih cepat.
Munculnya pandemi pada tahun 2020 membuat saham jatuh tajam. Pemulihan pasar yang cepat yang menyertainya sebagian besar dikaitkan dengan keputusan Fed untuk melepaskan daya finansialnya untuk menjaga investasi dan ekonomi. Pemerintah juga membaksel triliunan dolar uang bantuan ke ekonomi di bawah kedua Mr. Trump dan Mr. Biden.
Hal itu membantu mencegah kepanikan di pasar dan berarti bahwa ekonomi dengan cepat pulih dari penutupan sementara, tetapi juga membantu memacu permintaan dan berkontribusi pada inflasi yang cepat.
Mengingat hal itu, kebijakan memengaruhi pasar dengan cara-cara yang rumit dari waktu ke waktu, kata analis. Hal ini menunjukkan bahwa kinerja pasar seringkali lebih tentang ekspektasi pertumbuhan dan inflasi daripada tentang politik murni.
“Mindak bahwa pemilihan tidak penting, tetapi bagi investor fokus pada pertumbuhan dan inflasi melakukan pekerjaan yang lebih baik dalam menjelaskan apa kemungkinan hasilnya,” kata Thomas Hainlin, strategis investasi global di U.S. Bank, yang telah mempelajari hubungan statistik antara presiden dan pasar saham.
“Adakah hubungan definitif di antara presiden dan pasar saham? Kami menemukan bahwa ini cukup lemah,” kata Hainlin.
Biasanya, S&P 500 turun sebelum pemilihan dan naik setelahnya. Kemenangan Mr. Biden pada tahun 2020 didahului oleh dua bulan kerugian bagi indeks, sebelum reli 10 persen yang besar pada bulan November yang bersamaan dengan kemajuan dalam pengembangan vaksin Covid. Pada tahun 2016, S&P 500 bergeser lebih rendah selama tiga bulan sebelum reli sedikit lebih dari 3 persen setelah Mr. Trump memenangkan pemilihan.
Analis mengaitkan dinamika ini dengan klise yang sering kali mengatakan bahwa investor tidak suka ketidakpastian, dengan reli yang dimulai ketika hasil pemilihan diketahui, bukan karena spesifik untuk satu kandidat atau partai tertentu. Dalam jangka panjang, siapa yang berada di Gedung Putih menjadi kurang penting.
Kembali ke masa jabatan pertama Dwight D. Eisenhower, yang dimulai pada tahun 1953, hanya tiga masa jabatan presiden yang menghasilkan return negatif untuk S&P 500 – masa jabatan kedua Richard M. Nixon, yang Gerald R. Ford selesaikan, dan kedua masa jabatan George W. Bush.
Faktanya, pasar saham mungkin akan lebih baik ketika pemerintah terbagi – dengan DPR atau Senat dapat menghalangi legisiasi – tepat karena manajer keuangan memiliki kepastian lebih atas latar belakang kebijakan yang mereka investasikan. Lebih sedikit yang mungkin berubah jika Kongres tidak bisa setuju pada apa pun.
Survei bulanan Bank of America tentang manajer dana mencantumkan “sweep” pemilihan AS – di mana satu partai mengendalikan Gedung Putih dan Kongres – sebagai salah satu risiko ekor untuk pasar, meskipun jauh lebih sedikit penting daripada resesi, konflik geopolitik atau inflasi, di antara yang lainnya.
Bahkan ketika kebijakan jelas, itu bisa memiliki hasil yang tak terduga. Harga saham perusahaan energi tradisional telah lebih baik di bawah Mr. Biden daripada di bawah Mr. Trump, meskipun kebijakan Mr. Trump lebih bersahabat dengan industri bahan bakar fosil. Dan saham energi bersih melonjak di bawah Mr. Trump tetapi tersipu di bawah Mr. Biden, meskipun Mr. Biden meloloskan paket investasi energi hijau yang luas.
Menghadapi masa depan, investor berpikir bahwa gelombang merah – memberikan kontrol Partai Republik di Gedung Putih dan Kongres – bisa membuka jalan kebijakan yang potensial meningkatkan inflasi seperti pemotongan pajak yang bisa meningkatkan defisit. Itu pada gilirannya bisa menaikan biaya pinjaman pemerintah.
Tetapi kebijakan semacam itu bisa tiba ketika Fed memangkas suku bunga, menarik biaya pinjaman pemerintah menjadi lebih rendah dan membuat arah pasar keuangan sulit diprediksi.
Chris Krueger, managing director kelompok penelitian Washington di TD Cowen, menyoroti kebijakan perdagangan, imigrasi, dan pasar tenaga kerja sebagai area lain di mana administrasi presiden bisa bergeser kebijakan dan mengarahkan arah pasar dan ekonomi.
“Mereka sungguh-sungguh berdampak,” kata Krueger, meskipun dia menambahkan, “Saya pikir presiden mungkin mendapat terlalu banyak kredit ketika pasar naik, dan terlalu banyak kritikan ketika pasar turun.”
Mr. Krueger mengatakan dia tidak yakin secara pasti bagaimana kemenangan Trump, jika memang terjadi, akan mempengaruhi pasar saham.
“Inflasi – mungkin ini lebih tentang perdagangan suku bunga, bukan di yang ekuitas, tetapi suku bunga yang lebih tinggi secara historis bukanlah hal yang baik untuk saham,” katanya. Intinya adalah bahwa “2024 tidak selinier seperti 2016.”
