Setelah seminggu yang liar di pasar yang memunculkan kembali ketakutan tentang kekuatan ekonomi AS, para investor bertanya-tanya apa yang akan terjadi selanjutnya.
Hingga baru-baru ini, Wall Street fokus secara bulat pada inflasi, berharap bahwa perlambatan inflasi akan membuat Federal Reserve memangkas suku bunga, memberikan dukungan untuk saham. Kegilaan baru-baru ini menambah pertimbangan tambahan: risiko pasar dapat jatuh dalam menanggapi tanda-tanda bahwa ekonomi melambat terlalu cepat.
Saat ini, pasar sepertinya telah pulih dari rasa tenang. Indeks S&P 500 mencatat kenaikan terbesar dalam sembilan bulan pada hari Kamis. Masih berpeluang untuk berakhir lebih rendah untuk minggu keempat berturut-turut, namun hanya sedikit, sebuah perubahan yang signifikan setelah terjadi kerusuhan global pada hari Senin.
Para investor akan diuji dalam beberapa minggu ke depan. Data baru tentang inflasi AS dijadwalkan untuk dirilis pada hari Rabu. Seminggu kemudian, Jerome H. Powell, ketua Federal Reserve, dijadwalkan akan memberikan pidato pada forum ekonomi yang penting. Wall Street akan dengan cemas menanti apa yang akan dikatakannya tentang pasar dan ekonomi.
Laporan laba dari perusahaan-perusahaan besar seperti Walmart yang dijadwalkan bulan ini juga akan memberikan petunjuk tentang kekuatan konsumen yang menjadi landasan ekonomi, sementara hasil dari perusahaan chipmaker Nvidia akan sangat penting mengingat pengaruh raksasa teknologi terhadap S&P 500.
Para investor siap menghadapi potensi kekacauan.
“Kita belum lewat dari ini,” kata James Stanley, seorang strategi senior di StoneX. “Kita belum lewat hutan.”
Kisah serupa sedang berlangsung di seluruh dunia. Di Jepang, yang menanggung pukulan terberat dari penjualan baru-baru ini, saham tetap volatile namun memangkas kerugian setelah penurunan terbesar mereka sejak tahun 1987. Indeks Stoxx 600 di seluruh Eropa menikmati tiga hari kenaikan yang menghapuskan penurunan mereka selama seminggu.
Melihat secara keseluruhan, S&P 500 naik lebih dari 11 persen selama tahun ini. Meskipun begitu liar dalam jangka pendek, magnitudo penjualan baru-baru ini sejak indeks mencapai puncaknya pada pertengahan Juli tidak terlalu luar biasa, jika dilihat dari sejarahnya. Saham turun total 8,5 persen hingga akhir hari Senin. Sejak tahun 1985, median penurunan dalam setiap tahun tertentu sekitar 10 persen, menurut Goldman Sachs.
“Koreksi harga saham terjadi sepanjang waktu dan kami menganggap ini hanya sebagai koreksi,” kata Binky Chadha, kepala strategi ekuitas AS di Deutsche Bank.
Pak Chadha mengatakan bahwa ia tidak menurunkan harapan di mana S&P 500 akan berakhir tahun ini. “Jika ada sesuatu pun, saya akan mempertimbangkan untuk menaikannya,” katanya.
Meskipun optimisme yang cukup rasional setelah seminggu yang memusingkan seperti ini, kegelisahan tetap ada tentang ke mana arah ekonomi bisa berlanjut selanjutnya, bukan ke mana posisinya sekarang.
Peristiwa baru-baru ini telah memperkuat harapan bahwa Fed akan memangkas suku bunga pada bulan September. Saat hal itu terjadi, saham biasanya mengalami kenaikan. Tetapi jika Fed terdorong untuk memangkas lebih agresif daripada yang sebelumnya diharapkan, itu bisa menjadi sinyal bahwa ekonomi sedang mengalami tekanan lebih besar dari yang diinginkan bank sentral.
Analis Goldman Sachs, yang juga mempertahankan target mereka untuk S&P 500 pada akhir tahun, menulis bahwa mereka mengharapkan reli saham saat Fed mulai memangkas suku bunga, seperti biasanya terjadi, “selama ekonomi tidak berada di ambang resesi.”
Saat ini, konsensus adalah bahwa ekonomi belum mencapai titik tersebut. Namun kekhawatiran tentang peluang soft landing telah meningkatkan fokus investor pada rilis data besar yang akan datang.
Rotasi dari perusahaan teknologi besar ke area lebih tidak disukai di pasar keuangan, tanda optimisme ekonomi yang luas, tampaknya tertunda ketika debu terus mengendap dari kekacauan Senin. Indeks Russell 2000 dari perusahaan-perusahaan kecil, yang lebih terpapar pada ekonomi, telah kehilangan sebagian besar keuntungannya dan berada hanya 2 persen di atas dari awal Januari.
Jika data inflasi mengecewakan minggu depan, misalnya, “itu bisa memicu lebih banyak kekhawatiran resesi,” kata Pak Stanley.
Dan jika kekuatan mendasar ekonomi sekarang bertahan, ada kekhawatiran lain yang mengintai di horison – seperti pemilihan presiden AS yang penuh kebencian atau ketegangan yang meningkat di Timur Tengah – serta alasan teknis lainnya bahwa pasar saham bisa terus goyah.
Bahkan para pembeli saham pun bersiap untuk periode ketidakpastian.
“Saya tidak akan terkejut jika saham tetap dalam keadaan jelek untuk sementara waktu,” kata Pak Chadha.