Mumbai, ibu kota keuangan India, telah melihat banyak wajah baru selama setahun terakhir. Para pemimpin bank global telah datang berkunjung, mengunjungi bursa sahamnya, membeli properti, dan merekrut staf baru.
Lonjakan pasca-pandemi telah mendorong nilai pasar saham India menjadi sekitar $5 triliun, menempatkannya sejajar dengan Hong Kong. Ekonomi India termasuk yang paling cepat tumbuh di dunia. Wall Street tidak bisa lagi mengabaikan India.
Titik masuknya adalah Mumbai, sebuah kota pelabuhan dengan 26 juta penduduk, termasuk pinggiran kotanya. Mumbai telah mengalami pembenahan: Jembatan gantung melintasi aliran airnya, serta permukiman kumuhnya yang terkenal, dan jalur metro baru telah digali di bawah fasad Art Deco dan Indo-Saracenic serta kereta komuter yang menggelegar.
Mumbai telah menjadi pusat bisnis India selama delapan dekade, tetapi sebelum dua tahun terakhir, kota ini relatif tidak dikenal oleh keuangan global.
Sekarang manajer dana pensiun Amerika Utara, dana kekayaan negara dari Teluk Persia dan Singapura, bank Jepang, dan perusahaan ekuitas swasta sedang ramai-ramai mencari bagian dari pertumbuhan India. Para ahli lama dan pemula sama-sama dapat menyebutkan alasan-alasan bahwa kenaikan India tidak terelakkan.
Menghasilkan uang akan lebih mudah diucapkan daripada dilakukan, tidak sedikit karena investor India sudah berada di sini lebih dulu. Dibandingkan dengan laba perusahaan India saat ini, harga saham mereka tinggi.
Investor asing belum sepenuhnya menempatkan bobot keuangannya. Pasar-pasar Mumbai gugup pada bulan Mei, saat Narendra Modi, perdana menteri pro bisnis, bertarung untuk pemilihan kembali. Dia diharapkan akan memenangkan pemilihan, tetapi ketidakpastian telah membuat investor yang tersebar merasa waspada.
Meskipun seluruh uang panas mengalir ke pasar Mumbai, India tetap menjadi tempat yang sulit untuk dinavigasi bagi perusahaan asing, membuat investasi langsung menjadi berisiko. Permintaan pengeluaran oleh basis konsumen yang potensialnya sangat besar di India tertinggal dari ekspektasi – puncak tangga pendapatan menghabiskan lebih dari sebelumnya, sementara ratusan juta orang terpaku di dekat bagian bawah tangga pendapatan.
Alasan sederhana untuk antusiasme investor adalah ekonomi India, yang memiliki kekuatan yang kurang dimiliki ekonomi besar lainnya yang sedang berkembang. Klien asing, kata seorang eksekutif bank India, “cenderung ke India karena pertumbuhannya yang dapat diandalkan, mata uangnya stabil, dan menunjukkan disiplin fiskal.”Dia berbicara dengan syarat anonimitas karena dia bekerja sama dengan pemerintah.
Jika India terlihat lebih baik bagi investor global, Tiongkok dan Rusia terlihat lebih buruk. Mesin pertumbuhan ajaib Tiongkok sedang tersendat, setelah tiga dekade pada penuh gas, dengan ancaman perang dagang menjadi rutin. Dan Rusia efektif dicoret dari beberapa daftar ekonomi yang layak setelah invasi Ukraina pada tahun 2022 dan sanksi yang diberlakukan terhadapnya oleh Amerika Serikat, Eropa, dan sekutu mereka.
Itu adalah salah satu alasan, kata bankir itu, investor mendorong Wall Street untuk membuat lebih mudah bertaruh jumlah uang besar di India.
MSCI, indeks saham yang berpengaruh dari pasar negara berkembang yang dimulai oleh Morgan Stanley, telah meningkatkan bobot India menjadi lebih dari 18 persen, dari 8 persen pada tahun 2020, sambil mengurangi representasi Tiongkok. Bukan hanya saham: Pada bulan Juni, JPMorgan Chase akan menambahkan obligasi pemerintah India ke indeks pasar negara berkembangnya. Kedua perubahan ini berarti bahwa dana investasi akan membeli lebih banyak aset keuangan India.
Aashish Agarwal, manajer direktur yang bertanggung jawab atas India untuk bank investasi Jefferies, telah melakukan kesepakatan di Mumbai selama lebih dari 20 tahun. Dia mengatakan bahwa alasan untuk berinvestasi di India adalah jelas: Saham India melampaui saham Tiongkok. Pasar India juga menarik berbagai perusahaan yang lebih luas daripada banyak ekonomi yang sedang berkembang lainnya, katanya.
“Anda tidak bisa berpikir tentang Korea tanpa Samsung, atau Amerika Latin tanpa komoditas,” kata Mr. Agarwal. “India, sebagai indeks, mungkin adalah yang paling seimbang yang Anda temukan di luar AS.”
Pandangan yang sama cerahnya juga terlihat oleh Kevin Carter dari Lafayette, California. Dia mendirikan sebuah perusahaan investasi, yang disebut EMQQ Global, yang menjual dana yang diperdagangkan bursa, yang memudahkan orang biasa untuk berinvestasi di pasar berkembang. Nilai satu dana yang fokus pada sektor internet dan e-commerce India telah tumbuh hampir 40 persen dalam setahun terakhir.
India, katanya, memiliki unsur-unsur yang historisnya telah membantu pasar-pasar berkembang untuk sukses: populasi yang besar, terutama dari kalangan muda, dan pertumbuhan ekonomi yang membuat orang-orang mengeluarkan lebih banyak uang.
Dengan 1,4 miliar orang dan terus bertambah, India adalah negara terpadat di dunia. Sebagian besar penduduk India adalah usia kerja atau akan segera menjadi usia kerja, berbeda dengan penduduk Eropa atau Asia Timur. Tingkat pertumbuhan ekonomi India, yang bergerak di sekitar 7 persen, lebih tinggi daripada rata-rata dunia sebesar 3,2.
Bagi beberapa investor, ada nuansa déjà vu. Mereka mengingat waktu hampir 15 tahun lalu ketika India terakhir kali dipercaya siap untuk melampaui tingkat pertumbuhan ekonomi Tiongkok.
Mereka yang membeli hype India saat itu akhirnya kecewa. Dari tahun 2008 hingga 2020, pendapatan per kapita China melonjak empat kali lipat sedangkan India hanya tumbuh 2,5 kali lipat. Hal itu membuat India miskin dibandingkan dengan dunia lainnya.
Perhitungan terbaru oleh Dana Moneter Internasional menempatkan India di peringkat 138 dalam peringkat nasional pendapatan, di antara Republik Kongo dan Nikaragua. Tiongkok berada di peringkat 65. Tetapi India bergerak naik, jauh lebih cepat daripada yang bisa dilakukan Tiongkok.
Sambil melangkah, India memberikan pengeluaran besar-besaran untuk infrastruktur publik, ciri khas kebijakan Mr. Modi dalam 10 tahun di jabatan.
Di Mumbai sendiri, hanya ada tiga pencakar langit pada tahun 2008 – akan muncul ratusan di akhir tahun ini. Titik pusat Kota telah bergeser dari pusat kota ke Bandra Kurla Complex yang dibangun khusus, atau BKC, ruang beton di tengah kota. Menara One BKC, rumah bagi Bank of America dan raksasa asuransi Swiss Re dari Swiss, serta banyak lainnya, dibeli oleh Blackstone, grup ekuitas swasta terbesar di dunia, dengan harga dilaporkan $300 juta pada tahun 2019.
Mumbai, tentu saja, juga merupakan rumah bagi pasar saham, yang telah menarik tabungan dari kelas investor India yang berkembang pesat. Bank-bank telah membuatnya lebih mudah bagi keluarga kelas menengah India untuk berinvestasi secara langsung. Jadi banyak investor pemula telah kehilangan uang dalam perdagangan derivatif yang berisiko – sekuritas investasi yang terikat pada sekuritas lainnya – sehingga regulator ingin meredam mereka.
Ujian yang lebih sulit bagi ekonomi India adalah apakah bisa menarik lebih banyak investasi langsung asing – pembelian potongan besar bisnis swasta oleh investor atau perusahaan.
Nivruti Rai, direktur manajemen Invest India, sebuah usaha patungan antara kementerian perdagangan dan kamar perdagangan swasta, sedang berusaha mempermudah jalannya. Ms. Rai berada dalam posisi yang baik untuk pekerjaan itu, setelah menghabiskan hampir 30 tahun di Intel, melintasi India dan Amerika.
“Saya seorang wanita, saya berasal dari teknologi, dari perusahaan multinasional,” katanya, “dan saya berbasis di India. Semuanya ini mengirimkan pesan.”
Lebih banyak pendanaan asing jangka panjang akan membantu memperkuat dan menstabilkan rupee India. Investor yang melakukan komitmen keuangan seperti itu juga cenderung membawa keahlian teknis.
“Kita mungkin kekurangan modal dan, di beberapa tempat, kita mungkin kekurangan teknologi,” katanya.
Ms. Rai memiliki target ambisius – $100 miliar investasi langsung asing. Itu lebih tinggi dari apa yang India tarik pada tahun 2021, yang merupakan rekor, dan jauh lebih tinggi dari sekarang. Arus masuk menyusut 16,8 persen tahun lalu menjadi sedikit lebih dari $28 miliar. Investasi asing menyusut di banyak tempat di seluruh dunia pada tahun 2023, tetapi India, seperti Tiongkok, terkena dampaknya secara khusus. Namun, Ms. Rai tetap melihat adanya siklus baru aktivitas investasi yang berpusat pada perusahaan-perusahaan India di sektor teknologi kesehatan, energi bersih, dan kecerdasan buatan.
Mr. Modi telah berjanji untuk meningkatkan sepuluh kali lipat ekonomi India pada tahun 2047, tepat saat ulang tahun kemerdekaan ke-100. Untuk mencapainya, Ms. Rai mencatat, negara ini akan membutuhkan tingkat pertumbuhan yang lebih cepat lagi, dan ini berarti lebih banyak “investor tersebut yang kita coba tarik”.”