Tiga tahun yang lalu, sebuah perusahaan investasi multibilion dolar bernama Archegos Capital Management roboh dengan sedikit peringatan, menyebabkan kerugian besar bagi beberapa bank Wall Street dan mengakibatkan tuduhan pidana federal terhadap pendiri perusahaan, Bill Hwang. Pada hari Rabu, Mr. Hwang, 60 tahun, yang didakwa dengan 11 tuduhan penipuan sekuritas, penipuan kawat, konspirasi, perdagangan kejahatan, dan manipulasi pasar, dijadwalkan untuk menjalani persidangan di pengadilan federal Manhattan. Jika terbukti bersalah, ia bisa menghabiskan sisa hidupnya di penjara. Jaksa federal berupaya untuk memperoleh vonis dalam sebuah kasus manipulasi pasar saham besar di mana Mr. Hwang, yang nama aslinya adalah Sung Kook Hwang, merupakan salah satu pecundang finansial utama. Archegos mengelola uang terutama untuk Mr. Hwang, keluarganya, dan beberapa karyawan, dan sebagian besar kekayaan keluarganya lenyap ketika perusahaan itu roboh pada Maret 2021. Juga diadili bersama Mr. Hwang adalah Patrick Halligan, mantan kepala keuangan Archegos. Otoritas menyatakan bahwa Archegos membesarkan harga saham yang diinvestasikan dengan menggunakan puluhan miliar dolar pinjaman dari bank-bank Wall Street untuk terus membeli saham lebih dan lebih banyak. Harga saham yang melonjak mendorong investor lain untuk membeli, mendorong harga menjadi lebih tinggi lagi. Pada puncaknya, strategi ini meningkatkan kekayaan bersih Mr. Hwang menjadi lebih dari $35 miliar, dan nilai keseluruhan saham yang dimiliki Archegos lebih dari $100 miliar. Damian Williams, jaksa AS untuk Distrik Selatan New York di Manhattan, menyebut skema Archegos untuk menggulirkan harga saham sebagai “sejarah dalam ruang lingkup” saat kantornya mengumumkan penyusunan dakwaan terhadap Mr. Hwang dan Mr. Halligan pada April 2022. Barry Berke, pengacara untuk Mr. Hwang, menolak berkomentar. Tetapi dalam sidang pengadilan beberapa bulan yang lalu, Mr. Berke mengatakan kliennya “tidak pernah menjual sepersen sahamnya.” Mary Mulligan, pengacara untuk Mr. Halligan, mengatakan, “Ini adalah kasus yang seharusnya tidak pernah dibawa ke meja hijau.” Archegos kurang dikenal sebelum kolapsnya dan tidak menjadi subyek pengawasan regulasi yang banyak karena tidak mengelola uang untuk investor eksternal. Namun, perusahaan tersebut beroperasi seperti hedging fund besar mengingat tingkat risiko yang diambil dan pinjaman yang berlebihan dari bank-bank — terutama melalui penggunaan kontrak derivatif yang canggih. Perusahaan berkembang ketika harga saham yang dibeli terus naik. Tetapi Archegos, yang Mr. Hwang namakan dari kata Yunani untuk pemimpin atau pangeran, tampaknya tidak mampu menangani penurunan tiba-tiba di pasar. Perusahaan itu roboh saat beberapa saham yang diinvestasikan turun nilainya, mendorong bank-bank Wall Street untuk merampas sekuritas dan menuntut agar perusahaan menyetor lebih banyak uang sebagai jaminan. Dampak kegagalan Archegos terhadap pasar saham terbatas, tetapi beberapa bank mengalami kerugian. Credit Suisse, yang UBS sejak itu mengambil alih, kehilangan $5,5 miliar. UBS sendiri kehilangan sekitar $861 juta dari pinjaman ke Archegos. Musim panas lalu, UBS setuju untuk membayar hampir $400 juta kepada regulator di Amerika Serikat dan Britania Raya karena kegagalan risiko Credit Suisse dalam kasus Archegos. Nomura dan Morgan Stanley termasuk di antara bank-bank yang juga mengalami kerugian. Jika terbukti bersalah atas semua tuduhan, Mr. Hwang dalam teori bisa dijatuhi hukuman 220 tahun penjara — meskipun hukuman 20 tahun lebih realistis. Secara perbandingan, Samuel Bankman-Fried, pengusaha kripto yang dihukum pada Maret dengan 25 tahun penjara federal karena menipu pelanggan sebesar $8 miliar, menghadapi vonis maksimum 110 tahun. Persidangan dimulai dengan seleksi juri pada hari Rabu. Jaksa berencana untuk memanggil sebagai saksi dua mantan karyawan Archegos yang mengaku bersalah dan setuju untuk berkontribusi pada penyelidikan. Otoritas federal menyatakan komponen krusial dari skema ini melibatkan pejabat di Archegos yang menyesatkan bank-bank tentang jejak keseluruhan perusahaan di pasar. Otoritas juga berpendapat bahwa Mr. Hwang terlibat dalam skema “pompa dan bangga” — strategi yang dirancang untuk secara signifikan meningkatkan kepemilikan saham perusahaan dan membuat Mr. Hwang terlihat sebagai orang “sangat kaya.” Namun jaksa belum menjelaskan bagaimana persisnya Mr. Hwang berencana untuk mendapatkan keuntungan dengan meningkatkan harga saham yang dimiliki Archegos. Bahkan hakim federal yang akan memimpin persidangan mengatakan bahwa dia bingung dengan strategi Mr. Hwang dari hanya membeli lebih banyak saham. “Apa yang dia inginkan? Apa yang ingin dicapainya? Menjadi besar. Saya kira itu mungkin, tetapi sepertinya tidak menjadi tujuannya,” kata hakim, Alvin Hellerstein, dalam sidang tahun lalu. “Saya tak bisa memahami tujuannya.” Jaksa menyatakan bahwa kesaksian tentang strategi keluar potensial bagi Mr. Hwang akan diproduksi di persidangan. Ini adalah kedua kalinya Mr. Hwang, mantan manajer hedge fund, dituduh melanggar hukum sekuritas federal. Pada 2012, dia mencapai penyelesaian perdata dengan Securities and Exchange Commission dalam investigasi insider trading yang melibatkan hedge fund lamanya — Tiger Asia Management — dan didenda sebesar $44 juta. Mister Hwang tidak didakwa pidana, tetapi Tiger Asia bersedia bersalah atas tuduhan insider trading federal dalam tindakan terkait yang diajukan oleh jaksa federal di New Jersey. Dengan menyelesaikan dengan regulator sekuritas, Mr. Hwang dilarang mengelola uang publik selama setidaknya lima tahun. Regulator secara resmi mengangkat larangan tersebut pada tahun 2020. Namun daripada mengelola uang untuk investor eksternal, Mr. Hwang fokus pada mengelola uang untuk dirinya sendiri dan keluarganya.
